Вопрос 5.Инвестиционные риски. Виды инвестиционных рисков.

Инвестиционный риск — это риск обесценивания капиталовложений из-за действий государственных органов власти и управления.

Цель управления инвестиционным портфелем состоит в увеличении его рыночной стоимости. Важным критерием отбора акций портфеля является уровень доходности акций. Но высокая ожидаемая доходность связана с высоким риском его неполучения или риском потери вложенного капитала.

При управлении инвестиционным портфелем проводится полная оценка его уровня риска, затем планируется уровень доходности инвестиционного портфеля.

Общие риски включают риски, одинаковые для всех участников инвестиционной деятельности и форм инвестирования. Они определяются факторами, на которые инвестор при выборе объектов инвестирования не может повлиять.

Риски подобного рода называют систематическими. Это: — внешнеэкономические риски, возникающие с изменением ситуации во внешнеэкономической деятельности;

— внутриэкономические риски, связанные с изменением внутренней экономической среды.

В свою очередь, данные виды рисков выступают как синтез более частных разновидностей рисков:

а) социально-политический риск объединяет совокупность рисков, возникающих при изменении политической системы и расстановки политических сил в обществе, при политической нестабильности;

б) экологический риск выступает как возможность потерь вследствие природных катастроф, ухудшения экологической ситуации;

в) риски, связанные с мерами государственного регулирования, включают риски изменения административных ограничений инвестиционной деятельности, экономических нормативов, налогообложения, валютного регулирования, процентной политики, регулирования рынка ценных бумаг, законодательных изменений;

г) конъюнктурный риск — риск, связанный с неблагоприятны ми изменениями общей экономической ситуации или положением на отдельных рынках;

д) инфляционный риск возникает вследствие того, что при высокой инфляции денежные суммы, вложенные в объекты инвестирования, могут не покрываться доходами;

е) прочие риски, обусловленные экономическими преступлениями, недобросовестностью хозяйственных партнеров, возможностями неисполнения, неполного или некачественного исполнения партнерами взятых на себя обязательств и пр.

Специфические риски могут быть связаны с непрофессиональной инвестиционной политикой, нерациональной структурой инвестируемых средств, другими аналогичными факторами, негативных последствий которых можно в существенной степени избежать при повышении эффективности управления инвестиционной деятельностью. Эти риски являются диверсифицированными, понижаемыми и зависят от способности инвестора выбирать объекты инвестирования с приемлемым риском, а также реально учитывать и регулировать риски.

Специфические риски подразделяются:

а) на риски инвестиционного портфеля, которые возникают из-за ухудшения качества инвестиционных объектов в его составе и нарушения принципов формирования инвестиционного портфеля. Подразделяются на риски:

— капитальный — интегральный риск инвестиционного портфеля, связанный с общим ухудшением его качества, который показывает возможность потерь при вложении в инвестиции по сравнению с другими видами активов,

— селективный — связан с неверной оценкой инвестиционных качеств определенного объекта инвестирования при подборе инвестиционного портфеля,

— риск несбалансированности — возникает при нарушении соответствия между инвестиционными вложениями и источниками их финансирования по объему и структурным показателям доходности, риска и ликвидности,

— риск излишней концентрации (недостаточной диверсификации) можно определить как опасность потерь, связанных с узким спектром инвестиционных объектов, низкой степенью диверсификации инвестиционных активов и источников их финансирования, что

приводит к необоснованной зависимости инвестора от одной отрасли или сектора экономики, региона или страны, от одного направления инвестиционной деятельности;

б) риски объектов инвестирования, которые следует учитывать как при оценке отдельных инвестиционных вложений, так и инвестиционного портфеля в целом.

Кроме того, есть риски:

— страновой — возможность потерь, вызванных размещением средств и ведением инвестиционной деятельности в стране с неустойчивым социальным и экономическим положением;

— отраслевой — риск, связанный с изменением ситуации в определенной отрасли;

— региональный — риск потерь из-за неустойчивого состояния экономики региона, особенно присущ монопродуктовым регионам;

— временной — возможность потерь вследствие неправильного определения времени осуществления вложений в инвестиционные объекты и времени их реализации, сезонных и циклических колебаний;

— риск ликвидности — риск потерь при реализации инвестиционного объекта вследствие изменения оценки его инвестиционного качества;

— кредитный — риск потери средств или потери инвестиционным объектом первоначального качества и стоимости из-за несоблюдения обязательств со стороны эмитента, заемщика или его поручителя;

— операционный — риск потерь, возникающих в результате того, что в деятельности субъекта, осуществляющего инвестиции, имеются нарушения в технологии инвестиционных операций, неполадки в компьютерных системах обработки информации и др.

Наряду с перечисленными выше существуют операционные валютные риски. Этим рискам подвергаются предприятия и частные лица, когда будущие платежи или получение средств должны быть осуществлены в иностранной валюте, будущая стоимость которой неопределенна.

Операционный валютный риск возникает при валютных сделках с расчетами, происходящими не единовременно., а за некоторый промежуток времени. Имеется множество способов управления операционными рисками. Среди них ведущее место занимают форвардные операции, фьючерсы, опционы, свопы и другие, более сложные деривативные инструменты, а также валютные оговорки во внешнеторговых контрактах, страхование валютных рисков и формирование резервов для покрытия рисков.

16) 1. Понятие инвестиционных рисков и их виды

В процессе инвестиционной деятельности, впрочем, как и в момент принятия любого экономического решения, хозяйствующий субъект неизбежно встречается с ситуацией неопределенности будущих результатов своей деятельности. Другими словами, предприниматель постоянно сталкивается с различными видами рисков. Постараемся определить, что же такое риск и какие последствия он может иметь при осуществлении инвестиций.

Необходимо отметить, что в экономической литературе не существует однозначного трактования понятия риска. В зависимости от тех целей, которые ставят перед собой исследователи, риск может быть определен разными способами. В самом общем виде его можно рассматривать как

вероятность наступления нежелательных событий в будущем. Однако в данном определении не в полной мере учтены качественные характеристики риска, полностью раскрывающие его суть. Рассмотрим их более подробно.

Во-первых, риск всегда связан с неопределенностью будущих событий, их случайным характером. Во-вторых, рисковая ситуация должна предусматривать наличие нескольких альтернативных исходов рассматриваемых событий, в противном случае не будет выполнено условие неопределенности возможных результатов. Кроме того, риск создает вероятность получения убытков, впрочем, он также должен давать возможность получения дополнительной прибыли. Одной из важных характеристик экономического риска является

возможность определить вероятность наступления определенных исходов и ожидаемых результатов. Отметим, что последняя характеристика, не являясь качественной характеристикой риска в целом, позволяет отделить полностью непредсказуемые риски, не являющиеся на настоящем этапе объектом нашего рассмотрения. Другими словами, если мы не можем количественно или качественно определить величину риска, то это не означает его отсутствия.

В свете сказанного дадим следующее определение: риск  ситуация неопределенности последствий принятия решений, которая может привести к различным альтернативным результатам, вероятность наступления которых может быть определена количественно или качественно

. В экономическом смысле будем рассматривать риск как ситуацию неопределенности будущих доходов и результатов бизнеса, отделив, таким образом, все риски, не связанные непосредственно с предпринимательской деятельностью.

В инвестиционной деятельности мы сталкиваемся с огромным разнообразием рисков, поэтому необходимо классифицировать их по вполне определенным признакам.

Наиболее общим является деление рисков на чистые (статистические, простые) и спекулятивные (динамические, коммерческие). При этом чистые риски практически всегда провоцируют убытки предпринимателя, например вследствие стихийных бедствий, несчастных случаев, технологических изменений. Спекулятивные риски могут нести либо потери, либо дополнительную прибыль.

К основным видам простых рисков относятся:

 природно-естественные риски, связанные с проявлением стихийных сил природы;

 экологические риски, связанные с наступлением ответственности за загрязнение природы;

 транспортные риски  это риски, связанные с перевозкой грузов;

 имущественные риски  потери имущества предприятия вследствие действий третьих лиц;

 политические риски  получения убытков в результате изменения государственного курса экономического развития;

Данный перечень не охватывает всех возможных чистых рисков, с которыми сталкивается предприниматель, однако дает общее представление о данной их категории. Отметим, что простые риски присущи любому виду предпринимательской деятельности, в том числе они возникают и при осуществлении инвестиционных проектов, однако нельзя считать такие риски исключительно их результатом.

В группу спекулятивных включаются все виды рисков, непосредственно связанных с предпринимательской и инвестиционной деятельностью. Можно считать, что такие риски являются результатом предпринимательской деятельности. Более того, наличие риска является одним из существенных условий предпринимательства. Основную группу спекулятивных рисков и составляют инвестиционные риски, к которым относятся все риски, связанные с инвестициями в материальные и нематериальные активы или в финансовые средства (Воронцовский, стр. 17). Все такие риски объединяет общая неопределенность будущих доходов и расходов, связанных с выполнением инвестиционного проекта. Отметим, что в специальной литературе отсутствует четкое описание инвестиционного риска, как отдельного и цельного типа риска, по всей видимости, это связано с тем, что осуществление инвестиционных проектов вызывает очень большое количество рисковых ситуаций. Поэтому мы будем говорить о множестве (или системе) инвестиционных рисков, включая в данное множество любой частный риск, способный повлиять на показатели эффективности инвестиций.

Существуют различные виды и классификации инвестиционных рисков, рассмотрим основные из них.

По объекту инвестирования принято выделять финансовые и производственные риски в зависимости от того, в какую сферу деятельности осуществляются вложения капитала  в реальный или фиктивный капитал. Кроме того, деление рисков на финансовые и производственные важно с точки зрения используемых методов измерения рисков, о чем речь пойдет ниже. Однако отметим, что в большинстве случаев финансовые риски могут быть измерены статистическими методами, а производственные  методами экспертной оценки.

Финансовые риски связаны с инвестициями в различные финансовые активы  ценные бумаги, срочные инструменты, валюту и т. п. Специфика финансовых рисков полностью определяется формами выбранных для инвестирования финансовых инструментов и особенностями факторов, определяющих стоимость и доходность данного инструмента. Кроме того, уровень финансового риска определяется показателями финансовой устойчивости, платежеспособности и возможного банкротства эмитента выбранной ценной бумаги.

Отдельную группу финансовых рисков составляют кредитные риски, связанные с вложениями в финансовые инструменты в виде займов и кредитов. Соответственно риску подвергается кредитор, выдающий ссуды своим заемщикам. Наличие кредитных рисков связано с тем, что изменения в финансовом положении заемщика может вызвать непредусмотренные изменения в погашении кредитных обязательств, вплоть до полного прекращения платежей по кредиту. Таким образом, кредитный риск может быть разделен на риск неполучения (несвоевременного получения) процентных выплат по кредитам, который, соответственно, определяется показателями текущей платежеспособности заемщика. Второй составляющей кредитного риска является вероятность непогашения основной суммы кредита, например, в случае банкротства заемщика (риск банкротства заемщика). Уровень этого риска определяется общим экономическим и финансовым состоянием последнего.

Кредитным рискам подвержены все финансовые институты, предоставляющие капитал взаймы, в первую очередь коммерческие банки, а также любые инвесторы, вкладывающие свой капитал в инструменты с фиксированным доходом (например, в ценные бумаги).

Вторую группу инвестиционных рисков составляют производственные риски, вызванные всевозможными факторами, связанными с конкретным производством и его особенностями. В частности, к данной группе могут быть отнесены все риски, связанные с невыполнением производственных планов, в том числе и являющиеся следствием осуществления инвестиций в реальный капитал (при реконструкции, перевооружении предприятий, в других случаях).

Разделение инвестиционных рисков на финансовые и производственные не является единственным, используемым для классификации рисков. Следует отметить, что общая теория инвестиционных рисков разработана в значительно меньшей степени, чем теория финансовых рисков. Для полного понимания природы инвестиционных рисков необходимо уметь определять различные их виды и формы, поэтому рассмотрим и другие используемые классификации.

Инвестиционные риски. Виды и классификация.

Деятельность инвестора всегда сопряжена с рисками, зависящими от многих факторов, включая политическую и экономическую ситуацию в стране. При правильном подходе и анализе можно снизить их до минимума. Как это сделать и что собой представляет понятие «инвестиционные риски» мы и разберем сегодня.

Инвестиционный риск

Под понятием понимается экономическая категория, которая отражает эффективность выбранного инвестиционного объекта и его финансового состояния на пути реализации поставленных инвестором целей и задач, сопровождаемых контролируемыми и неконтролируемыми факторами.

Можно сказать проще, это возможность неблагоприятного исхода от вложений в результате неэффективных действий руководителя проекта, компании, государства или самого инвестора, которые ведут к:

• потери средств;
• снижению темпа развития предприятия;
• уменьшению уровня конкурентоспособности.

На стадии формирования инвестиционного портфеля рекомендуется в первую очередь производить оценку инвестиционных рисков, а уже потом потенциальную доходность. Стоит отметить и закономерность, чем прибыльнее проект, тем выше риск потерять средства.

Виды инвестиционных рисков

Систематический, зависящий от состояния мировой экономики:

• инфляционный;
• валютный, зависящий от политической и экономической ситуации в стране и связанный с вероятным колебанием курса одной валюты по отношению к другой;·
• возможность снижения финансовых активов;·
• риск изменения процентной ставки.

Несистематический, связанный с финансовым состоянием инвестиционного объекта и отражающий возможность неблагоприятного исхода в данной области:

• кредитный, отражающий возможность не возврата инвестированных заемных средств в полном объеме при снижении стоимости активов, доходности проекта или потери их ценности;· 
• деловой, зависит от грамотного управления компанией и отражает возможность уменьшения эффективности деятельности предприятия в случае нерациональных управленческих решений;· 
• отраслевой, отражающий стабильность экономики отрасли;  
• страновый, возникающий при выборе объекта для инвестиций, находящегося под управлением государства и не предоставляющего экономических и социальных гарантий в полном объеме;· 
• риск проблем взаиморасчетов с поставщиками;·  
• риск низкого уровня платежеспособности покупателей, либо полного ее отсутствия;· 
• риск увеличения конкуренции;· 
• финансовый, связанный с финансовыми потерями в результате банкротства или нерентабельности инвестиционного проекта;· 
• риск упущенной выгоды, возникающий вследствие отсутствия должных действий или мер, повлекших снижение доходности проекта;· 
• функциональный, отражающий размер возможных убытков при некорректном формировании и управлении своим инвестиционным портфелем;· 
• селективный, возникающий при выборе инвестиционного объекта с меньшей доходностью в сравнении с иными инвестиционными инструментами;· 
• операционный, отражающий размер потерь при возникновении технических или программных сбоев.

Разновидности по сферам проявления:

• Технологический, зависящий от надежности установленного оборудования и успешности прогнозирования процессов и технологий производства, а также грамотности оценки степени амортизации и возможности модернизации технического оснащения организации в случае необходимости.
• Политический, зависящий от политической ситуации в стране.
• Экологический, связанный с состоянием экологии и окружающей среды.
• Экономический, зависящий от курса экономики в стране и степени развития экономики необходимой отрасли.
• Социальный, отражающий ситуацию с социальной сфере страны.
• Законодательный, связанный с уровнем верховенства закона в государстве, объективностью исполнительных органов, гибкостью действующих нормативно-правовых актов и периодичностью внесения в них изменений.

Риски инвестирования в акции и облигации

Для создания эффективного инвестиционного портфеля необходимо понимание рисков, которые связаны с акциями и облигациями. Правильный их анализ, начиная от рассмотрения финансовых показателей предприятия и ситуации в стране в разных сферах, поможет снизить возможность потерь.

При вложении  в акции или облигации инвестор обязан в первую очередь уделить внимание следующим видам:

1. Деловой риск подразумевает неопределенность в уровне реализации продукции и дохода предприятия в будущем. При ухудшении данных показателей стоимость ценных бумаг компании падает, что приводит к обесцениванию части инвестиций, а в наихудшем случае, при банкротстве предприятия, — к полной их потере.

Рекомендуется инвестировать в устойчивые ценные бумаги предприятий, доход которых от хозяйственной деятельности не зависит. Например, электроэнергетические предприятия или производители товаров массового потребления.

2. Риск эмитента – это возможность потери позиций организации на рынке в результате негативного влияния различных факторов:

• усиления конкуренции;
• снижения спроса на продукцию;
• нерациональное управление и прочие.

3. Финансовый риск касается предприятий с высокой нагрузкой до долгам и отражает возможность возникновения ситуации, при которой юридическое лицо не сможет погашать задолженность. Размер риска напрямую зависит от размера долгов в соотношении к активам. При высоком уровне задолженности, превышающем капитал компании, высок также кредитный риск (второе название – риск дефолта).

Для снижения вероятности потери средств рекомендую обратить внимание на предприятия с небольшими долговыми обязательствами, либо их полным отсутствием.

4. Рыночный риск зависит от внешних событий, а не показателей компании. Он связан с изменением курса стоимости акций и подразумевает вероятность падения рынка, что повлечет за собой обесценивание ценных бумаг.

Данный риск нужно учитывать в первую очередь инвесторам, предпочитающим инвестировать средства на короткий срок. Диверсифицировать его не получится.

5. Экономический и отраслевые риски, включающие возможность стагнации сектора в результате развития другой отрасли, изменения экономических показателей страны, возникновения кризиса, усиления инфляции и прочие экономические показатели.

6. Страновой риск самый опасный и зависит от деятельности правительства.

Для снижения вероятности потери средств рекомендуется пользоваться мировыми рейтингами, анализирующими уровень коррупции, политический срой, экономическую стабильность, верховенство закона и другие показатели, влияющие на инвестиционную деятельность. Чем выше позиция страны в исследовании, тем ниже страновой риск.

7. Инфраструктурный риск – это возможность потери средств за счет банкротства компании, которая отвечает за инфраструктуру. Например, банка или иных финансовых организаций, брокера или управляющей компании. Для минимизации потерь рекомендуется воспользоваться страхованием инвестиций.

8. Процентный риск отражает вероятность роста или снижения процентных ставок. Отражается в большей степени на облигациях, а также привилегированных акциях. Обыкновенные ценные бумаги менее подвержены. При повышении процентных ставок стоимость акций со стабильной доходностью снижается, в результате чего падает доходность.

Опытные инвесторы при повышении процентов продают акции и приобретают облигации, гарантируя себе доход за счет повышенных процентных ставок по купонам. В обратной ситуации возвращаются к акциям.

9. Инфляционный риск называют еще риском снижения покупательской платежеспособности. При изменении цен на товары (их росте) снижается покупательская способность и, как следствие, доходность инвестиционного проекта. Наиболее подвержены этому риску облигации, акции же при умеренном или среднем уровне инфляции лучше себя ведут.

Рекомендую отдать предпочтение инструментам, имеющим ожидаемый, а не фиксированный уровень доходности, который выше уровня инфляции.

10. Событийный риск – вероятность наступления события, влияющего на стоимость ценных бумаг. Из-за сложности предсказания предотвратить потери вследствие данного риска невозможно.

11. Валютный риск – возможность снижения цены акций или облигаций из-за роста стоимости доллара по отношению к иной зарубежной валюте. Тесно связан с процентным риском.

12. Риск ликвидности подразумевает вероятность потери значительной части инвестиций при попытке перевести инвестиционный капитал в наличность. Высокий уровень ликвидности указывает на возможность покупки/продажи активов без потери в стоимости.

Обыкновенные акции предприятий, которые активно продаются и покупаются на фондовых биржах, позволяют получить доход в кратчайшие сроки и их можно продать в любой момент при приближении нынешней цены к стоимости покупки.

Неинвестиционные риски (банкротство брокера)

Возможное банкротство брокера – это риск, который нужно оценивать с двух сторон: 1 – возможность возникновения, 2 – степень последствий. Если по обоим критериям показания высокие, то и риск считают высоким.

Банкротство – это процедура, инициируемая кредиторами в отношении компании, не платящей по своим долгам, для взыскания денег путем продажи активов предприятия.

На возможность возникновения ситуации указывают:

• убытки организации на протяжении длительного периода;
• увеличение долгов.

Брокер – организация, берущая определенный процент с клиентов за предоставление доступа к финансовому рынку. Такие компании, чаще всего, не берут большие кредиты в процессе своей деятельности, следовательно, у них отсутствуют долги. Однако в редких случаях, инициируется процедура банкротства.

В случае с банковскими учреждениями до банкротства дело не доходит, так как для разрешения проблемной ситуации вмешивается Центробанк РФ. Он приостанавливает деятельность организации для выявления причин ситуации и, в случае обнаружения нарушений, отзывает лицензию, решая проблемы с клиентурой. 

Наибольший риск банкротства у организаций, являющихся участником фондового рынка и банковским учреждением.

Большинство брокеров – это финансовые группы, которые либо имеют свой банк, либо заключили партнерское соглашение с банковской организацией. Во втором случае отзыв лицензии у банка не влияет на деятельность брокерской компании, но в первом – риск потери лицензии брокером существенно увеличивается.

Согласно последним данным Центробанка, отзывали лицензии только у брокеров, не входящих в ТОП ведущих. Главные причины отзыва:

• нарушение действующих нормативно-правовых актов при совершении операций с ценными бумагами;
• мошеннические действия в отношении клиентов;
• нарушение финансовых нормативов из-за проведения высокорисковых операций на рынке;
• ведение убыточной деятельности.

Для минимизации риска банкротства брокера рекомендуется пользоваться услугами компаний, входящих в топовый список.

Ценные бумаги в брокерской компании хранятся на депо-счетах в депозитарии – организации, имеющей соответствующую лицензию Центробанка. При банкротстве брокера существует три варианта развития событий:

1. Если депозитарий – отдельная организация, в случае банкротства нужно будет выбрать иного брокера, открыть счет и перевести свои акции и облигации на него.
2. Если депозитарий входит в состав брокерской организации, предсказать развитие событий сложно. Однако любые несанкционированные действия с ценными бумагами клиентов – уголовное преступление.
3. Если подписано соглашение о передаче акций и облигаций в залог для операций брокера, то при банкротстве очень высок риск потери инвестиционных инструментов.

Деньги на счетах брокера также под защитой, поскольку по законодательству на них не могут наложить арест по долговым обязательствам брокерской компании.

Чтобы обезопасить свои ценные бумаги и деньги, рекомендую:

1. Сотрудничать только с топовыми брокерскими компаниями.
2. Не хранить на счете в брокерской организации большие суммы длительный срок.
3. Не соглашаться на предложение брокера предоставить свои ценные бумаги или средства в долг.

Валютные риски

Отражают возможность потери средств из-за изменения курса зарубежной валюты по отношению к национальной. Однако валютный риск приводит не всегда к убыткам, при правильном подходе на нем можно заработать.

Виды:

1. Операционный – риск потери дохода или возникновения убытков из-за проведения импортно-экспортных операций в результате изменений обменного курса на неожидаемые суммы. Касается торговых операций. Потери несет не только импортер, но и экспортер.
2. Трансляционный – риск неблагоприятного положения событий при изменении курса обмена валют на финансовые отчетные документы компании. Сталкиваются организации, имеющие иностранные филиалы или дочерние компании.
3. Экономический – долгосрочный риск негативного влияния изменения курса обмена на экономическую стабильность предприятия. Отражается ростом расходов и уменьшением выручки.

Факторы, отражающиеся на колебании валютных курсов:

• Процентная ставка. Ее увеличение влечет за собой повышение инвестиций. Люди начинают продавать одну иностранную денежную единицу и приобретать другую, более выгодную.
• Инфляция. Ее увеличение влечет за собой снижение курса валюты страны в сравнении с деньгами иных государств со стабильной экономикой.
• Объём экспорта. Высокий показатель указывает на большой спрос на товары и услуги, и на валюту страны для взаиморасчетов с продавцами соответственно.
• Участие государства. Правительство оказывает влияние на курс валюты при продаже определенной доли из своих резервов.

Минимизация потерь достигается посредством:

1. Оперативной передачи денег в головной офис.
2. Быстрого инвестирования средств.
3. Страхования валютных рисков, используя специальные виды сделок:

• форвардные представляют собой договор купли/продажи валюты в определенный день в будущем по указанной в документе цене. Сделки являются внебиржевыми, а весь риск ложится на плечи контрагентов. Сумма покупки валюты с даты подписания договора до согласованной даты совершения операции неизменна;
• фьючерсные представляют собой сделки, в рамках которых продавец обязан продать товар, а покупатель приобрести его в валюте в указанную дату в будущем. Отличие от предыдущего вида – место, так как фьючерсы – это биржевой вид договоров. Поэтому здесь нельзя исключать биржевые риски. За исполнением условий договора следят клиринговые палаты;
• опционные представляют собой сделки, предоставляющие право владельцу опциона совершать сделки купли-продажи в будущем в рамках некоторого объема валюты по цене, указанной в договоре. Покупать или продавать вовсе не обязательно, по окончанию срока соглашения владелец теряет право распоряжения. Наибольший риск приходится на продавца опциона, поэтому ему назначаются премиальные;
• своп представляет собой сделку, в рамках которой контрагенты подписывают договор об обмене валют в определенный день по согласованной цене. Может быть заключена на бирже или вне ее.

Проблемы страхования валютных рисков:

• оценить риск сложно из-за отсутствия возможности составления достоверного прогноза о колебании валюты за счет влияния на ее цену большого числа факторов;
• сложность оценки ликвидности страхования;
• часть дохода теряется при заключении страховых договоров. Компания включает расходы на страхование в себестоимость продукции, что влечет за собой повышение цены, снижение спроса и конкурентоспособности организации на рынке. Поэтому важно взвесить все риски, которые предприятие может себе позволить застраховать без существенных потерь;
• сложность выбора страхового метода, поскольку компании требуется произвести оценку развитости рынка, ознакомиться с ограничениями нормативно-правовых актов и изучить условия совершения сделок.

Как снизить инвестиционный риск?

Управление рисками – неотъемлемая часть управленческой политики любой компании. Поэтому за эту область отвечает специальный отдел или отдельный сотрудник в зависимости от размера организации.

При управлении рисками обязательно соблюдается ряд правил:

1. Уровень риска не должен превышать капитал компании.
2. Оценивать следует также и последствия риска.
3. Не стоит рисковать всем ради одного.
4. Нельзя надеяться только на один вариант развития событий, проигнорировав иные.
5. Если есть сомнения, принимается отрицательное решение.

Остановимся подробнее на первом правиле. В этом случае ответственное лицо должно:

• четко определиться с максимальным уровнем возможного убытка по рассматриваемому риску;
• соотнести его размер с суммой инвестиций;
• сопоставить риск с финансами и оценить возможность банкротства инвестора при потере данного капитала.

Для определения соотношения максимума возможных убытков и суммы инвестиций, то есть вероятности банкротства инвестора, используется коэффициент риска, рассчитываемый так:

Кр=У (максимальный размер убытка)/С (размер инвестируемых средств).

По мнению экспертов, оптимальным значением показателя является 0,3. Если же по итогам расчетов получен коэффициент риска 0,7 и выше, это указывает на возможность банкротства.

Управление рисками базируется на ряде методов, состоящих из:

Вариантов разрешения рисков:

• избежание, т.е. уклонение от инвестиций, связанных с риском. Подразумевает отказ от дохода от этого инвестиционного инструмента;
• удержание, т.е. оставление инвестиционного проекта, но ответственность за риск ложится на плечи инвестора;
• передача подразумевает делегирование риска иному лицу, к примеру, страховой организации;
• снижение риска посредством сокращения вероятности потери средств и/или объемы убытков.

Способов снижения рисков:

• диверсификация – выбор нескольких инвестиционных проектов для достижения разнообразия инвестиционного портфеля или реальных инвестиций, взаимосвязи динамики прибыли и приемлемого объема убытков. Позволяет существенно снизить риск банкротства инвестора;
• достоверность информации. Для принятия решения используются данные, полученные из разных источников. Подразумевает некоторый объем расходов, так как за достоверную информацию следует платить, но убытки окупаются за счет прибыли от инвестиций;
• лимитирование – определение максимального объема денег на проект, при потере которого финансовое состояние предприятия не изменится;
• самострахование – инвестор самостоятельно предпринимает меры по страхованию рисков, не прибегая к услугам страховых агентов. Позволяет сэкономить на уплате страховых взносов. По сути это децентрализованный вид формирования натуральных/резервных фондов в компании, деятельность которой связана так или иначе с рисками;
• страхование – способы защиты прав собственности при наступлении того или иного страхового события путем возмещения убытков из фондов, сформированных уплачиваемыми или страховыми взносами. Позволяет распределить уровень убытков между участниками страхования.

Выбор варианта снижения рисков инвестиций остается за инвестором, но самый главный из них – корректное и грамотное управление компанией или инвестиционным портфелем с самого запуска и на протяжении всей деятельности. Стоит реально оценивать собственные силы, анализировать и принимать взвешенные решения, которые в случае неудачи не приведут к потери своих финансов.

Виды инвестиционных рисков

Общие риски включают риски, одинаковые для всех участников инвестиционной деятельности и форм инвестирования. Они определяются факторами, на которые инвестор при выборе объектов инвестирования не может повлиять.

Риски подобного рода называют систематическими. Это:

• внешнеэкономические риски, возникающие с изменением ситуации во внешнеэкономической деятельности;
• внутриэкономические риски, связанные с изменением внутренней экономической среды.

В свою очередь, данные виды инвестиционных рисков выступают как синтез более частных разновидностей рисков:

• социально-политический риск объединяет совокупность рисков, возникающих при изменении политической системы и расстановки политических сил в обществе, при политической нестабильности;
• экологический риск выступает как возможность потерь вследствие природных катастроф, ухудшения экологической ситуации;
• риски, связанные с мерами государственного регулирования, включают риски изменения административных ограничений инвестиционной деятельности, экономических нормативов, налогообложения, валютного регулирования, процентной политики, регулирования рынка ценных бумаг, законодательных изменений;
• конъюнктурный риск — риск, связанный с неблагоприятными изменениями общей экономической ситуации или положением на отдельных рынках;
• инфляционный риск возникает вследствие того, что при высокой инфляции денежные суммы, вложенные в объекты инвестирования, могут не покрываться доходами;
• прочие риски, обусловленные экономическими преступлениями, недобросовестностью хозяйственных партнеров, возможностями неисполнения, неполного или некачественного исполнения партнерами взятых на себя обязательств и пр.

Специфические инвестиционные риски могут быть связаны с непрофессиональной инвестиционной политикой, нерациональной структурой инвестируемых средств, другими аналогичными факторами, негативных последствий которых можно в существенной степени избежать при повышении эффективности управления инвестиционной деятельностью. Эти риски являются диверсифицированными, понижаемыми и зависят от способности инвестора выбирать объекты инвестирования с приемлемым риском, а также реально учитывать и регулировать риски.

Специфические инвестиционные риски подразделяются:
а) на риски инвестиционного портфеля, которые возникают из-за ухудшения качества инвестиционных объектов в его составе и нарушения принципов формирования инвестиционного портфеля. Подразделяются на риски:
— капитальный — интегральный риск инвестиционного портфеля, связанный с общим ухудшением его качества, который показывает возможность потерь при вложении в инвестиции по сравнению с другими видами активов,
— селективный — связан с неверной оценкой инвестиционных качеств определенного объекта инвестирования при подборе инвестиционного портфеля,
— риск несбалансированности — возникает при нарушении соответствия между инвестиционными вложениями и источниками их финансирования по объему и структурным показателям доходности, риска и ликвидности,
— риск излишней концентрации (недостаточной диверсификации инвестиций) можно определить как опасность потерь, связанных с узким спектром инвестиционных объектов, низкой степенью диверсификации инвестиционных активов и источников их финансирования, что приводит к необоснованной зависимости инвестора от одной отрасли или сектора экономики, региона или страны, от одного направления инвестиционной деятельности;
б) риски объектов инвестирования, которые следует учитывать как при оценке отдельных инвестиционных вложений, так и инвестиционного портфеля в целом.

Кроме того, есть следующие виды инвестиционных рисков:

• страновой — возможность потерь, вызванных размещением средств и ведением инвестиционной деятельности в стране с неустойчивым социальным и экономическим положением;
• отраслевой — риск, связанный с изменением ситуации в определенной отрасли;
• региональный — риск потерь из-за неустойчивого состояния экономики региона, особенно присущ монопродуктовым регионам;
• временной — возможность потерь вследствие неправильного определения времени осуществления вложений в инвестиционные объекты и времени их реализации, сезонных и циклических колебаний;
• риск ликвидности — риск потерь при реализации инвестиционного объекта вследствие изменения оценки его инвестиционного качества;
• кредитный — риск потери средств или потери инвестиционным объектом первоначального качества и стоимости из-за несоблюдения обязательств со стороны эмитента, заемщика или его поручителя;
• операционный — риск потерь, возникающих в результате того, что в деятельности субъекта, осуществляющего инвестиции, имеются нарушения в технологии инвестиционных операций, неполадки в компьютерных системах обработки информации и др.

Наряду с перечисленными выше существуют операционные валютные риски. Этим рискам подвергаются предприятия и частные лица, когда будущие платежи или получение средств должны быть осуществлены в иностранной валюте, будущая стоимость которой неопределенна.

Операционный валютный риск возникает при валютных сделках с расчетами, происходящими не единовременно, а за некоторый промежуток времени. Имеется множество способов управления операционными рисками. Среди них ведущее место занимают форвардные операции, фьючерсы, опционы, свопы и другие, более сложные деривативные инструменты, а также валютные оговорки во внешнеторговых контрактах, страхование валютных рисков и формирование резервов для покрытия рисков.

Рассмотрим некоторые способы управления инвестиционными рисками.

Передача риска является простейшим способом избавиться от операционного валютного риска. Для этого риск, по возможности, перекладывается на партнера по сделке.

Сальдирование операционного риска — метод уменьшения рисков для крупных компаний. Если компания ведет разнообразные операции в разных странах и валютах, то риски отдельных операций уменьшаются, поскольку разнонаправленные сделки в одной валюте сальдируются, а неблагоприятные изменения курса одних валют компенсируются благоприятными изменениями курса других.

Перекрестное хеджирование применяется в сделках с компаниями стран, валюта которых привязана или хорошо коррелирует с одной из ведущих валют. Тогда, если стандартные методы хеджирования (через фьючерсы, опционы и т.п.) неприменимы из-за неразвитости валютных рынков данной страны, хеджируются изменения курса ведущей валюты, которая связана с валютой рассматриваемой страны.

Параллельные займы используются многонациональными компаниями в целях снижения долгосрочных операционных рисков. Для проведения такой сделки необходимо, чтобы компания из страны А хотела инвестировать в страну Б, а компания из страны Б — в страну А. Тогда, чтобы избежать рисков изменения курсов валют, компания А берет заем у компании Б в валюте Б, а компания Б берет такой же заем у компании А в валюте А. После завершения инвестиционных проектов компании рассчитываются из полученных в иностранных валютах прибылей, при этом необходимость в конвертации валют, а также связанные с этим риски исчезают.

Страхование операционных рисков через страховые компании или у других третьих лиц также представляет собой довольно распространенный способ уменьшения операционных рисков. Страховым случаем определяется уменьшение или увеличение курса валюты ниже или выше определенного в договоре страхования уровня.

Валютные и мультивалютные оговорки широко используются во внешнеэкономической деятельности компаний. Валютная оговорка представляет собой условие в международном торговом, кредитном и ином соглашении, оговаривающее пересмотр суммы платежа пропорционально изменению курса валюты оговорки с целью застраховать риски экспортеров и импортеров от изменений валютных курсов.

Формирование валютных резервов и поддержание открытых валютных позиций также могут использоваться компаниями и банками для уменьшения валютных рисков. Валютная позиция — это соотношение требований и обязательств банка или компании в иностранной валюте. Позиция называется открытой, если требования в валюте превышают обязательства (длинная позиция) или обязательства в валюте превышают требования (короткая позиция). Длинная позиция с точки зрения уменьшения операционных валютных рисков близка к валютному резерву.

Экономические валютные риски связаны с изменениями стоимости компании, зависящими от изменений обменных курсов. Стоимость компании — это рыночная цена акций, умноженная на их количество. Цена акций тесно связана с получаемой компанией прибылью, которая зависит от поступления денежных средств из отдельных направлений бизнеса данной компании. Эти поступления и прибыль подвержены экономическим валютным рискам по следующим трем причинам:

1. филиал транснациональной корпорации (ТНК) работает за рубежом и получает прибыль в иностранной валюте. Тогда изменения валютного курса, связанные с экономическими условиями принимающей страны, могут отразиться на поступлениях от филиала, номинированных в валюте страны пребывания, в материнскую корпорацию;
2. прибыль компании, экспортирующей или импортирующей товары, зависит от изменения курсов валют стран-контрагентов;
3. небольшая компания, работающая только на национальном рынке, также имеет дело с экономическим валютным риском. Если курс валюты страны данной компании растет, то иностранные экспортеры получают больше возможностей для проникновения на рынок этой страны и прибыль национальной компании может резко уменьшиться.

Экономический валютный риск включает в себя пересчетные риски, вызванные изменениями стоимости компаний при пересчете данных бухгалтерского учета (балансов, отчетов о прибылях и убытках и т.п.) из одной валюты в другую.

Существует несколько стандартных методов снижения экономического валютного риска.

Выравнивание денежных потоков представляет собой стратегию ТНК, при которой экономические валютные риски снижаются за счет перевода зарубежных филиалов (дочерних компаний) на финансирование в стране пребывания. При этом максимизируется доля затрат филиала, производимых в валюте стране пребывания.

Глобальная диверсификация — это стратегия ТНК, заключающаяся в использовании колебаний курсов валют для максимизации прибыли. Если реальный обменный курс в некоторой стране падает, то ТНК увеличивает там производство и экспорт в те страны, где обменные курсы растут или остаются прежними. Например, при уменьшении реального (с учетом инфляции) курса евро относительно доллара ТНК может увеличить загрузку мощностей своих европейских филиалов и экспортировать их продукцию в США.

Стратегии финансирования заключаются в выравнивании активов и пассивов, номинированных в одной иностранной валюте, по рыночной стоимости и срокам действия. Например, финансовые потребности английского филиала американской ТНК разумно покрыть за счет обязательств, номинированных в фунтах, с тем же сроком действия, что и активы.

Политические, или страновые риски — это неопределенность, возникающая от непредсказуемости будущих изменений политики страны, в которой ведет свой бизнес данная компания. Такие риски могут существенно повлиять на валютный курс и потому относятся к валютным.

Наибольшую опасность таят риски экспроприации и национализации имущества компании в некоторой стране. Национализация с некоторой компенсацией широко использовалась как в развитых, так и в развивающихся странах. В частности, несколько волн национализации и последующей приватизации прокатилось по Великобритании, Франции и другим развитым европейским странам. При этом капитал начинает покидать страну. Компании, опасаясь национализации, стараются перевести активы в доллары или другие надежные валюты и вывезти их из страны. Это создает сильное давление на валютные рынки.

В большинстве развивающихся стран существуют риски вмешательства правительства в деятельность иностранных корпораций на подконтрольной ему территории. Часто это делается для того, чтобы предоставить конкурентные преимущества национальным компаниям. Иногда вмешательство направлено на получение определенных уступок от ТНК или взяток. Вмешательство в иностранный бизнес может осуществлять не только правительство, но также профсоюзы и другие, например экологические, организации.

Существенную роль играют риски изменения налогообложения. Изменения в налоговом законодательстве могут отрицательно отразиться на иностранном бизнесе корпорации даже в большей мере, чем национализация.

Политические (страновые) риски определяют по регулярно публикуемым рядом организаций индексам. Среди них наибольшим доверием у инвесторов пользуются индекс «БЕРИ» одноименной немецкой фирмы, индекс Швейцарской банковской корпорации и индекс журнала Euromoney. Эти индексы вычисляются на основе экспертных оценок по 170 странам мира.

Существует несколько групп методов управления политическими рисками.

Инвестиционные и концессионные соглашения заключаются начинающей работу в стране компанией с властями с целью обезопасить себя от некоторых политических рисков. В соглашениях обычно регламентируются налоговые льготы для инвестирующей компании, права собственников на совершение переводов дивидендов за рубеж, возможность получения местных кредитов и т.п. Правительство может пойти на разрыв соглашения, если оно не будет ему выгодно. Поэтому иностранная корпорация должна составить соглашение таким образом, чтобы принимающая страна в перспективе получала выгоду от его выполнения. Например, в соглашении можно предусмотреть постепенный переход части собственности корпорации к местным инвесторам.

Страхование политических рисков часто берет на себя правительство страны пребывания. Например, в США для страхования политических рисков создана правительственная Корпорация зарубежных частных инвестиций, которая предлагает четыре вида страхования прямых американских инвестиций:

• страхование против введения ограничений на перевод денежных средств в долларах от прибылей иностранных филиалов;
• страхование от экспроприации и национализации;
• страхование от ущерба, понесенного в результате военных действий, восстаний и гражданских беспорядков;
• страхование убытков от политических конфликтов.

Методы юридической защиты также широко используются корпорациями для нивелирования политических рисков. Многие государства уже начинают рассматривать спорные моменты в Международном центре разрешения инвестиционных споров. Если страна, в которую предполагается направить инвестиции, признает решения Международного центра как обязательные для себя, то это само по себе смягчает политические риски в данной стране.

Виды инвестиционных рисков

21.06.2014 4 417 0 Время на чтение: 10 мин.

Продолжим разговор про риски инвестирования и рассмотрим основные виды инвестиционных рисков, которые подстерегают частного инвестора. Любой человек, желающий стать инвестором и получать пассивный доход от вложений капитала, должен заранее предусмотреть все возможные неприятности, которые могут случиться с его деньгами, и позаботиться о том, чтобы максимально их предотвратить.

Классификация инвестиционных рисков

Все виды инвестиционных рисков можно разделить на группы, используя разные критерии отбора. Рассмотрим несколько классификаций, составленных по разным критериям. Для удобства восприятия я объединил их вот в такую схему, которую далее распишу более подробно и с примерами.

Виды инвестиционных рисков по характеру денежных потерь

1. Риски прямых потерь капитала. Здесь все просто: инвестор вкладывает свои деньги в определенный финансовый инструмент и «прогорает», частично или полностью теряя свой капитал. Причин этому может быть множество: мошенничество, банкротство финучреждения, физическое уничтожение актива, банкротство бизнеса и т.д. Эту группу рисков можно назвать наиболее опасной.

2. Риски косвенных потерь капитала. Возможен и другой вариант: капитал или актив инвестора сохраняется, но при этом теряет свою ценность по причине девальвации валюты или обесценивания самого актива. Например, инвестиции в золото, сделанные летом 2011 года на пике его стоимости, на текущий момент приносят инвесторам убыток на уровне 30-40%, даже если у них есть в наличии физические банковские слитки. Эта группа рисков тоже представляет большую опасность для частного инвестора, но столкнуться с подобным все-таки менее страшно, чем в первом случае, поскольку есть шансы на изменение ситуации в обратную сторону, хотя они всегда невелики.

3. Риски потери доходности. Инвестор может не потерять сам инвестиционный капитал, но и не получать доход с инвестиционного актива. Либо же получать его не в том объеме, который был запланирован. В этом случае весь процесс инвестирования теряет свой смысл. Например, человек осуществляет инвестиции в коммерческую недвижимость: приобретает некий объект с целью сдачи его в аренду. В этот момент регион начинает испытывать экономический спад, и недвижимость попросту простаивает, в то же время требует постоянных расходов на коммунальные платежи, охрану, поддержку в надлежащем состоянии. Сталкиваясь с этой группой рисков, инвестор не теряет капитал, но и не зарабатывает на нем, приобретенный актив не становится для него источником дохода.

4. Риски упущенной выгоды. И последняя группа рисков предполагает неполучение дохода в том случае, когда его можно было бы получить. К примеру, частный инвестор приобретает акции с целью спекулятивной перепродажи. За полгода их стоимость увеличивается на 10%, и инвестор принимает  решение их продать. Но как только продает, начинается бурный рост цены, и за месяц она вырастает еще на 50%. Налицо упущенная выгода. Опытные инвесторы всегда стараются учесть и эти виды инвестиционных рисков, поскольку хотят использовать свой капитал максимально эффективно.

Виды инвестиционных рисков по источникам возникновения

1. Системные (рыночные) инвестиционные риски. Это те риски, которые возникают системно по стране или отрасли, затрагивая одновременно все инвестиционные активы определенного направления. Эту группу рисков можно назвать стихийной, их возникновение всегда «больно ударяет» по всем инвесторам, при этом наблюдается системное ухудшение так называемого инвестиционного климата. К этой группе можно отнести начало военных действий, увеличение темпов инфляции, девальвацию валюты, падение цен на энергоресурсы или другие товары мирового спроса и т.д.

2. Несистемные (специфические) инвестиционные риски. Это те виды инвестиционных рисков, причиной которых служит возникновение проблем у какого-то конкретного предприятия или финансового учреждения, когда эти проблемы носят не системный, а частный характер. Типичным примером несистемного риска может служить банкротство банка или нескольких банков, в которые вложил свой капитал инвестор, с условием, что в целом банковская система страны функционирует относительно стабильно.

Виды инвестиционных рисков по сферам проявления

1. Экономические риски. Это группа рисков, к которой можно отнести все, что так или иначе связано с экономикой: изменение важных экономических показателей, падение стоимости ценных бумаг, банкротство предприятий, в которых вложен капитал, и т.д.

2. Политические риски. Это те риски, которые связаны с возможным изменением политического режима, политического курса страны, что может повлечь изменения в законодательстве. А они, в свою очередь, могут привести к убыткам в бизнесе, увеличению налогообложения, запретам отдельных видов деятельности, в т.ч. инвестиционной, и т.д.

3. Социальные риски. Риски, связанные с возникновениями массовых социальных протестов, забастовок, революций, что может привести к большим убыткам или даже банкротству предприятий, на которых работают протестующие. А это, соответственно, негативно отразится на инвесторах, вложивших капитал в эти предприятия. В последнее время социальные риски становятся все более актуальными по всему миру.

Виды инвестиционных рисков по фактору влияния

1. Рыночные риски. Это та группа рисков инвестирования, основополагающим фактором в которой выступают рыночные изменения стоимости тех или иных активов, в которые вложил капитал частный инвестор. Например, это может быть падение в цене акций, снижение цен на банковские металлы и т.д.

2. Валютные риски. Это риски, связанные с обесцениванием валюты, в которой инвестор вложил свой капитал в определенный финансовый инструмент. Допустим, человек приобрел недвижимость в европейской стране, соответственно, за евро, которая приносит ему доход от сдачи в аренду в размере 5% от стоимости объекта в год. При этом курс евро упал за год на 7%. В итоге инвестор в убытке.

3. Кредитные риски. Группа рисков, предполагающая возможность неисполнения контрагентами инвестора своих обязательств перед ним по разным причинам, в т.ч. и по причине банкротства. Например, инвестор предоставляет частный займ, но его должник «прогорел» и не может вернуть ему долг.

4. Налоговые риски. Сюда относится вероятность увеличения налоговых ставок, которые могут привести к снижению инвестиционной привлекательности определенного финансового инструмента, а иногда к полной потере доходности или даже банкротству компаний и потере капитала инвестора.

Я рассмотрел основные виды инвестиционных рисков по разным критериям, которые можно назвать наиболее актуальными для частного инвестора на сегодняшний день. В других публикациях на Финансовом гении рассматриваются и планируют быть рассмотрены способы снижения рисков инвестирования, вопросы риск-менеджмента.

Оставайтесь с нами, изучайте предложенные материалы, повышайте свою финансовую грамотность, учитесь инвестировать с умом и использовать личные финансы максимально эффективно. Желаю вам успешных инвестиций с минимальными рисками! До новых встреч!

Виды инвестиционных рисков и методы их оценки

В инвестиционной деятельности невозможно обойтись без рисков. Связано их появление с невозможностью точно рассчитать или спрогнозировать иным образом результаты размещения инвестиционных средств. Это происходит из-за воздействия множества факторов, большинство из которых трудно поддается учету.

Понятие инвестиционных рисков

В узком смысле частные инвесторы склонны понимать под инвестиционными рисками вероятность потери вложенных средств (денег), недополучения расчётной или неполучение прибыли вообще при покупке акций. На самом же деле понятие это гораздо шире и должно рассматриваться и в предпринимательской деятельности, и в крупном бизнесе, и при вложении средств частными лицами.

Более точно, сущность инвестиционного риска, можно определить как вероятность наступления неблагоприятного события (не возврата инвестиций, недополучения прибыли, увеличения сроков окупаемости — все эти события относятся именно к таким) в результате инвестирования.

Объектом риска становятся имущественные и другие (например, имиджевые) интересы инвестора, осуществляющего вложение (в любой форме, но чаще подразумевается – денежной) собственных средств в тот или иной объект (предприятие, бизнес, инфраструктуру и т.д.) или проект.

О возникновении рисков можно говорить только в том случае, когда выполняются некоторые условия:

• Имеет место собственно факт инвестирования:
• Имеется вероятность получения неблагоприятного исхода;
• Результат инвестиций нельзя предсказать или рассчитать с определенной точностью.

Внимание! Факторы возникновения рисков могут быть различными — от действия форс-мажорных обстоятельств, до неверной оценки итоговой производительности оборудования на объекте инвестиций. Их совокупность определяется как не только виды рисков, но и эффективные методы борьбы с ними.

Виды инвестиционных рисков

Неблагоприятных исходов, которые могут стать реальностью, в случае наступления рисковых событий при инвестировании можно привести множество. Наиболее значимые из них выражаются в:

• полной потере прибыли или получении ее на уровне далеком от запланированного;
• общем снижении эффективности и доходности всего бизнес-направления, выбранного при инвестировании;
• фактической недостаточной капитализации конечного продукта;
• увеличение сроков окупаемости;
• нарушении графика выполнения проекта;
• формировании более низкой по сравнению с расчетной ликвидности, цены и других важных показателей проекта и его конечного продукта.

Эти последствия, как и причины возникновения неопределенности становятся одним из признаков классификации рисков.

Классификация инвестиционных рисков

Любые вложения капитала делятся на две группы:

1. Прямые инвестиции – реальные (капитальные) вложения в конкретный объект;
2. Финансовые (портфельные), решающие вопрос привлечения капитала для объекта инвестиций и получения некой доли в нем для инвестора.

В соответствии с этими группами, можно разделить риски – на статические и динамические (спекулятивные). Статические или чистые, в случае наступления неблагоприятного события, приводят к безвозвратному ущербу (пусть и не всегда выражающемся в денежном эквиваленте). Особенностью динамических является возможность, при правильных действиях инвестора, не только не понести потерь, но и получить солидные положительные результаты от инвестиционной деятельности.

Казалось бы, ответ на вопрос, какие инвестиции имеют наиболее высокую степень риска, ясен. Однако, чтобы полностью прояснить ситуацию следует рассмотреть и другие признаки классификации, и определиться с методиками оценки.

Виды рисков по возможности устранения

По этому признаку выделяют 2 группы рисков:

1. Систематические;
2. Несистематические.

Первые не зависят от действий инвестора, не поддаются управлению, присутствуют всегда и не могут быть устранены. Примером таких является возникновение форс-мажорных обстоятельств. Среди систематических рисков можно выделить:

• Политические, вызванные изменчивостью политической обстановки, социальными потрясениями и другими аналогичными причинами;
• Природные, экологические, возникающие в результате стихийных явлений или значительного изменения экологической обстановки;
• Правовые, появление которых обусловлено несовершенством действующих законов и правовых норм;
• Экономические, причинами которых могут стать действия государства в сфере налогообложения, колебания курсов валют, регулирование экспортно-импорных операций и т.д.

Несистематические риски поддаются различного рода воздействиям и при грамотном управлении могут быть устранены полностью или частично.

Виды рисков по механизмам возникновения

По этому признаку выделяют несколько разновидностей рисков:

• Производственные, представляющие собой невозможность выполнения поставленных производственных задач, например, объемов поставок готовой продукции;
• Финансовые, связанные с невыполнением финансовых обязательств, например по обслуживанию кредитов;
• Рыночные, которые возникают вследствие изменение рыночной обстановки — курсов валют, цен, спроса и пр.
• Инновационные, обусловленные проблемами с внедрением новой техники и технологий.

Риски по масштабам воздействия

Инвестиционные риски могут проявляться в различных масштабах. По этому признаку их принято разделять на:

• Стратегические, оказывающие влияния на все сферы деятельности объекта инвестиций и инвестора, развитие бизнеса;
• Тактические, возникающие в определенной области, например, связанные с проектами в строительстве, поставками материалов в производстве и т.д.

Вне зависимости от разновидностей рисков, все они при принятии решения об инвестировании требуют всесторонней оценки.

Методы оценки рисков

На сегодня существует множество методов анализа рисков, для различных видов инвестиционных проектов. Среди наиболее использующихся, выделяют методы:

• изменения нормы дисконта;
• анализа чувствительности;
• сценариев;
• анализ распределения вероятностей;
• имитационного моделирования;
• критических значений.

Изменение нормы дисконта

Этот метод предполагает приведение финансовых потоков, которые возникнут в результате инвестирования к состоянию на текущий момент времени. Для приведения применяют нормы дисконта, к которым при возникновении рисков суммируются надбавки. В результате расчёты показывают влияние различных рисков на итоговое состояние проекта.

Главное достоинство метода — его простота. Имеет он и значительные недостатки — не предоставляет информацию о степени рисков, величине возможных отклонений в достигнутых результатах, а также использует допущение о линейном изменения и дисков с течением времени. С его использованием невозможно получить вероятностное распределение будущих финансовых потоков.

Анализ чувствительности

Метод позволяет оценить индивидуальное влияние каждого из выбранных для анализа факторов на итоговый результат проекта.

Основная сложность состоит в получении аналитической зависимости эффективности инвестиций от различных факторов. В реальности, реализация этой задачи зачастую невозможна. На практике, анализ чувствительности с использованием показателя NPV. Кроме того, появление современных мощных вычислительных комплексов позволяет решать эту задачу численными методами, например с использованием алгоритмов оптимизации решений.

К основным недостатком метода относится предпосылка об изолированности факторов, т.е. независимости их воздействия на конечный результат. Практика же показывает ту или иную степень корреляции между большинством из них.

Метод анализа сценариев

Использование этого метода позволяет сформировать целостное наглядное представление о различных вариантах реализации инвестиционного проекта. Вместе с тем он даёт представление и о чувствительности конечного результата к различным факторам, и о пределах его вероятного отклонения.

Современные программные и аппаратные вычислительные комплексы, перебор множества сценариев (возможно даже с применением Excel), что позволяет существенно повысить точность и эффективность оценки.

Распределение вероятностей

Метод анализирует вероятность распределения финансовых потоков при воздействии различных факторов риска. Как правило ориентирована на получение ожидаемых значений таких показателей как NPV, доход, чистая прибыль и др.

В теории метод достаточно прост и эффективен, однако на практике реализуется достаточно сложно, поскольку аналитические зависимости вероятности каждого финансового потока поддаются определению с трудом (либо требуют применения сложных вычислительных методов).

Имитационное моделирование

Один из наиболее эффективных методов, который даёт исчерпывающие результаты и вместе с тем не ограничивает пользователя с выбором инструментария. Главное достоинство- множество практических рекомендаций и методик, которые легко можно найти в специальных разделах литературы или информационных сайтов.

Огромный плюс метода — общая интегральная оценка инвестиционного проекта с полным представлением об уровнях рисков. Суть заключается в определении статистических показателей (матожидания, дисперсии, отклонений и пр.) для важнейших характеристик проекта – NPV, прибыли, чистых поступлений.

Как оценивает риски инвестор? Об этом и многом другом, узнайте из видео:

Риски в инвестиционной деятельности и способы их снижения

В статье рассматривается сущность риска, анализируется проблема управления рисками при реализации инвестиционной деятельности, представлены способы минимизации рисков в инвестиционной деятельности.

Ключевые слова: риск, инвестиционная деятельность, страхование, диверсификация, хеджирование.

 

Присутствие риска и неопределенности является обязательным компонентом предпринимательской деятельности и выступает как фактор продвижения финансовой системы. Нынешняя экономика в условиях рынка действует так, что регулярно меняются условия финансовой деятельности, поведение субъектов рынка, рыночная конъюнктура. Слабая устойчивость экономики страны подразумевает увеличение неопределенности финансовой ситуации и поэтому и риска как показателя, который характеризует непредвиденность.

Вместе с этим в экономике продолжительный период проблематикой риска пренебрегали в связи с тем, что определение риска без использования особого математического аппарата несет субъективный характер, конкретность получаемых при этом прогнозов мала. Однако усложнение экономических процессов, глобализация экономических отношений приводят к тому, что разработка планов и прогнозов без учета факторов риска и неопределенности теряет практический смысл. Управление риском представляет собой успех инвестора, он в большей степени зависит от работы над риском.

Риск представляет собой финансовую категорию. Как финансовая категория он является возможностью реализации события, которое способны привести к трем экономическим результатам: отрицательный; нулевой; положительный.

Однозначного мнения применительно к определению и единого понимания сущности риска не существует. Это объяснимо разносторонностью данного явления, почти полным пренебрежением его законодательством России в реальной финансовой практике и управленческой деятельности. Помимо этого, риск — это глубокое явление, которое имеет множество несовпадающих, а порой противоположных реальных баз.

Данное явление подразумевает возможность присутствия нескольких измерений риска с различных точек зрения.

Так, Дегтярева О. И. определяет риск как «сочетание возможности достижения как нежелательных, так и особо благоприятных отклонений от запланированных результатов». Азрилиян А. Н. считает, что «риск — возможность наступления событий с отрицательными последствиями в результате определенных решений или действий» [1]. Савицкая Г. В. характеризует инвестиционный риск как возможность убытков у инвестора при покупке ценных бумаг компании-эмитента, которая может оказаться нерентабельной или обанкротиться. Финансовое положение компании во многом зависит от соотношения собственного и заемного капитала. Хотя привлечение заемных средств — важный способ расширения хозяйственной деятельности компании, значительная доля этих средств в ее капитале, доход по которым должен выплачиваться в любом случае, в условиях ухудшения общей экономической конъюнктуры или положения в отрасли, может ограничить возможность компании платить дивиденды или даже привести к ее банкротству [2, с. 71].

Изучение нескольких определений понятий риска дал возможность определить главные моменты, являющиеся постоянными в рисковой ситуации, такие как:

—          непредвиденный исход событий, которые решает, какой из возможных результатов осуществляется в практике;

—          присутствие альтернативного решения;

—          известны либо возможно установить альтернативной вероятности итогов и ожидаемые результаты;

—          вероятность образования убытков, либо вероятность приобретение дополнительной выручки.

Необходимо подчеркнуть, что разница между неопределенностью и риском относится к методу задания информации и определяется присутствием (в случае риска) либо отсутствием (при неопределенности) возможных характеристик неконтролируемых показателей. В высказанном смысле данные термины применяются в математической теории оценки операций, где разделяют задачи принятия решений при риске и соответственно в условиях неопределенности.

Среди главных инвестиционных рисков выделяют:

1.         Технологические инвестиционные риски, которые связаны с технологическими аспектами осуществления проекта инвестиций, результативности и прочности работы оборудований, уровня автономности, автоматизации главных звеньев механизма, степени модернизации и т. д.

2.         Инвестиционные риски финансовой группы — подразумеваются неопределённостью в финансовой сфере, которая связана напрямую с результативностью управления, осуществление инновационного бизнес-проекта. Среди главных примеров можно перечислить: верное сочетание секторов и форм воспроизводства, антициклический финансовый менеджмент, увеличение конкурентоспособности товара и тому подобное.

3.         Инвестиционные риски политической группы — более усложнены в анализе, оценке и управлении. Связаны эти риски с непредвиденностью политической ситуации в стране. При оценке группы рисков нужно брать во внимание возможные перемены управления финансовой ситуации в стране, разные финансовой санкции и ограничения предпринимательства, сепаратизм и прочее.

4.         Инвестиционные риски социальной группы — тоже во многом сложны и непредсказуемы по отношению к анализу, оценки и управлению. Сюда же причисляют разные забастовки, которые вызывают социальную напряжённую обстановку, образование государством конкретных социальных ролей отдельным слоям населения, моральные и материальные конфликты и разногласия. Особенно тяжелым для управления и оценки является личностный риск. Это — предельный показатель инвecтициoннoгo риска, так как он связан с нереальностью управления, оценки и анализа деятельности, отдельно взятых личностей, которые связаны с результативностью и работоспособностью инвecтициoннoгo бизнес-проекта.

5.         Финансовая группа рисков инвестиционных рисков — судя из названия, сложность управления, анализа и образования оценки подобной группе рисков, содержится в факторах непредвиденности, влияющие на условия окружающей среды не только лишь в конкретных регионах, а также и в стране в целом. Помимо этого, данные факторы влияют на реализацию проектов, объектов инвестирования. Для примера, можно перечислить такие факторы, как загрязнение окружающей среды, катастрофы экологического характера, разные экологические программы, радиационное благополучие, имеющие обычно социальную базу.

6.         В законодательно-правовой группе инвестиционных рисков имеют место непредвиденности, которые связаны с изменением функционирующего законодательства страны, далеко не безупречность (недостаточная полнота) законодательного базиса, сознательное лоббирование, игнорирование интересов определенных слоёв населения и так далее. Всё вышеперечисленное во многом подрывает результативную инвестиционную деятельность.

Таким образом, в процессе хозяйственной деятельности предприятия подвергаются влиянию отраслевых, правовых и прочих внутренних и внешних факторов. В связи с этим возникают риски, влияющие на финансово-хозяйственную деятельность предприятия, которые могут оказывать негативное влияние на деятельность предприятия. Поэтому предприятиям следует осуществлять контроль за управлением рисками для того, чтобы минимизировать возможные неблагоприятные последствия для финансовых результатов деятельности [3, с.137].

Различают следующие основные способы минимизации рисков: диверсификация, хеджирование и страхование.

Страхование инвестиционных вложений является процессом, в котором в обмен на денежные средства страховая организация берет на себя обязательство по возмещению потерь в случае образования отрицательных событий. При инвестировании капитала в недвижимое имущество можно застраховать объект от ряда происшествий: наводнение, пожар и т. д. Подписание договора страхования требует конкретных денежных расходов, что сокращает выручку от инвестирования. Подписание договора страхования дает возможность сократить инвестиционные риски, но страховые предприятия не покрывают потери от снижения стоимости актива.

Снизить потери от изменения цены актива возможно при применении такого способа как диверсификация. Диверсификация — это вложение денег в различные виды активов в целях минимизации инвестиционного риска. Диверсификация инвестиций является идей народной мудрости «не складывай яйца в одну корзину», потери от вложения капитала в один актив будут покрыты прибылью от вложения в иные активы. Осуществление диверсификации по сравнению с подписанием договора страхования не требует никаких затрат, но доходность инвестиционного портфеля будет меньше, чем доходность самого прибыльного актива в портфеле. Этот эффект достигается за счёт усреднения прибыли или убытков от вложения капитала в различные активы. Диверсификация не дает возможности сократить системные риски инвестиционной деятельности, которые особо ярко проявились в 2008 году, когда цена практически всех активов снизилась.

Хеджирование является способом минимизации инвестиционной деятельности посредством приобретения либо реализации производных финансовых инструментов.

Хеджирование — это страхование, снижение риска от потерь, обусловленных неблагоприятными для продавцов или покупателей изменениями рыночных цен на базовый актив. Суть хеджирования состоит в том, что на срочном рынке заключается сделка, доходность по которой будет отрицательна коррелирована с доходностью базового актива. Любое изменение цены принесёт продавцу и покупателю выигрыш на одном рынке и проигрыш на другом. Таким образом, хеджирование позволяет зафиксировать цену в будущем [4, с.351]. Использование инструментов срочного рынка позволяет страховать не только ценовые, но и валютные, кредитные и иные риски [5, с.37].

Минимизация инвестиционных рисков с помощью хеджирования является сложным процессом и требует высокого уровня квалификации инвестора.

Таким образом, инвестор встречает на своем пути различные активы, каждый из которых имеет свой уровень риска. От актива, который обладает высоким уровнем риска, инвестор ожидает более высокую доходность. Использование системного подхода к выявлению причин образования рисков, которые присутствуют во внешней и внутренней среде компании, а также выбор оптимальных способов их анализа даст возможность предприятию создать эффективную систему риск-менеджмента.

Выбирая проект, нужно исследовать его во взаимосвязи с уже существующими. Для минимизации риска отбирают производство такой продукции и оказание таких услуг, спрос на которые изменяется в противоположных направлениях, то есть при росте спроса на один товар (услугу) спрос на другую продукцию снижается (диверсификация вложений в производство). Обязателен учет рисков в плане финансирования, который должен быть нацелен на решение задач обеспечения своевременного потока инвестиций и снижения капитальных затрат и риска проекта за счет совершенствования структуры инвестиций и налогового планирования.

 

Литература:

 

1.         Костин А. А. Риск-менеджмент в таможенном деле: основные проблемы и перспективы использования // Менеджмент в России и за рубежом. — 2010. — № 4.

2.         Савицкая Г. В. Анализ финансовой отчетности: Учебное пособие. — М. Дело и Сервис, 2003. — 336 с.

3.         Быкова Н. Н. Мероприятия по оптимизации управления платежеспособностью и финансовой устойчивостью предприятия на примере ОАО «АвтоВАЗ» / Н. Н. Быкова, Ф. Ф. Алиев // Молодой ученый. — 2014. — № 14. — С. 136–141.

4.         Макшанова Т. В., Коваленко О. Г. Производные ценные бумаги и финансовые инструменты: сущность и возможности применения / Т. В. Макшанова, О. Г. Коваленко // Вектор науки Тольяттинского государственного университета. — 2013. — № 3. — С. 348–352.

5.         Полтева Т. В. Роль производных ценных бумаг в системе управления рисками / Т. В. Полтева // Вектор науки Тольяттинского государственного университета. Серия: Экономика и управление. — 2014. — № 2. — С. 35–38.