Первичный рынок ценных бумаг IPO

Пути размещение на первичном рынке ценных бумаг

Первичное размещение осуществляется в двух формах – в частной и публичной форме.

Частное размещение (private placement) – ценные бумаги продают определенному числу лиц (число это состоит из одного – двух институциональных инвесторов). Отличием частного размещения – является закрытость сделки. Не предъявляются требования по раскрытию финансовых документов.

Публичное размещение (public offering) – ценные бумаги размещают и продают с помощью посредников. Такими посредниками могут быть как институциональные брокеры, так и биржи.

Когда для инвестиционного банка, выпуск новых бумаг компании становиться слишком большим, он в этом случае пользуется услугами других инвестиционных банков, с той целью, чтобы организовать «эмиссионный синдикат» и объединиться по размещению этого выпуска.

Первичный рынок ценных бумаг

Пример

Владелец завода по производству стеклянных ваз для того чтобы найти капитал — акционировался, и продал часть акций на бирже. Такая операция (пример сделки) на первичном рынке — называется IPO (Initial Public Offering) и означает первый публичный выход на фондовый рынок (производитель становиться эмитентом). На первичном рынке происходит продажа бумаг их первым владельцам — инвесторам. Первое размещение может и не быть публичным.

Ценные бумаги компании можно продать определенному кругу лиц, без публичного раскрытия финансовой информации. Но в любом случае все последующие сделки с размещенными ценными бумагами будут проводиться уже на вторичном рынке.

Скупкой ценных бумаг могут заниматься как институциональные, так и индивидуальные инвесторы. Соотношение между ними определяется состоянием кредитной системы, уровнем сбережений, уровнем развития в экономике. На рынке ценных бумаг развитых странах, главенствующие позиции в основном занимают институциональные инвесторы, к ним относятся: пенсионные фонды, взаимные фонды, инвестиционные фонды, страховые компании, коммерческие банки и.т.д.

Итак, первичный рынок ценных бумаг – это место, где эмитент конструирует новый выпуск ценных бумаг, для того, чтобы разместить их среди инвесторов. Акционерное общество свои ценные бумаги может размещать посредством закрытой и открытой подписки. Общество может самостоятельно определять способ размещения акций: в уставе, или же решением общего собрания — осуществить выпуск в открытой (ОАО Открытое акционерное общество) или закрытой (ЗАО Закрытое акционерное общество) подписке.

Причины

Одной из причин эмиссии новых акций – может являться поглощение (объединение, слияние) компаний. Поглощающие компании применяют форму обмена акций для поглощаемых компаний на свои акции. Такие компании принимают активное участие на первичном рынке, поскольку производят эмиссию новых акций.

Второй причиной выхода на рынок ценных бумаг может быть в умении доли заемного капитала, которая состоит в совокупном капитале компании. Некоторые страны, соотношение между заемным и собственным капиталом устанавливают с помощью закона. Но, не смотря на наличие закона, каждая страна имеет четкое представление о допустимых размерах заемных средств. Превышение этих размеров, может привести к риску компании и ее акционеров. При такой ситуации компания путем эмиссии новых акций (замещает ими долговые обязательства), может отрегулировать структуру своего капитала. В развитых странах, на этапе развития такого рынка — эмиссия новых акций очень незначительна, а также не всегда бывает связана со свободными денежными ресурсами для финансирования экономики. Все это ведет к тому, что масштабы первичного рынка в развитых странах уменьшаются и снижается его роль регулятора инвестиций в экономике в целом.

Российский рынок ценных бумаг существует на этапе своего развития. Условия, в которых акционируются предприятия, ведут к созданию новых акционерных структур, остро нуждающихся в инвестициях. Первичный рынок ценных бумаг будет являться основным сегментом для таких целей.

Независимо от того какова форма размещения ценных бумаг – через посредника или через прямое обращение к инвестору – подготовка по выпуску ценных бумаг включает в себя ряд этапов.

Первичный рынок ценных бумаг и его польза

Конечно, в первую очередь, первичный рынок осуществляет мобилизацию временно свободных капиталов и инвестирует их в экономику. Но он не только является двигателем для расширения накоплений национальной экономики, он также занимается распределением денежных средств по сферам национальной экономики и отраслям. В условиях рыночной экономики критерием этого размещения — служат доходы, которые приносят ценные бумаги. Это говорит о том, что свободные денежные средства вливаются в сферы хозяйства, отрасли и предприятия, вследствие чего обеспечивают максимизацию дохода. С точки зрения рыночных критериев, первичный рынок является средством создания эффективной и полноценной структуры национальной экономики, также с его помощью уравновешивается пропорциональность хозяйства при той прибыли, которая сложилась на данный момент по отдельным отраслям и предприятиям.

Первичный рынок ценных бумаг фактически является регулятором рыночной экономики. Он значительно определяет размер накоплений и инвестиций страны.

Классификация

Показатели IPO

Цель проведения IPO

Примеры первичного рынка ценных бумаг

Одним из примеров успешного размещения в RTS START на первичном рынке — было осуществлено в июле 2007 года IPO ОАО «Армада». Через RTS START было проведено 80 % размещения. И уже в ноябре — акции, которые принадлежали Котировальному списку «И», стали принадлежать Котировальному списку «Б», а капитализация к концу года возросла более чем на 134 % с момента размещения.

НК «Роснефть» 14 июля 2006 года — произвела первичное размещение акций, вследствие чего они стали обращаться на (ММВБ и РТС), а также на фондовой бирже Лондона. В рамках IPO разместили 1 411 млн. акций, общая сумма которых составила 10,7 млрд. долларов. Также сюда входили 1 126 млн. акций, которые принадлежали ОАО «Роснефтегаз», и вновь выпущенных 285 млн. акций. В России, это размещение является самым крупным IPO и пятым крупнейшим в мировой истории фондового рынка.

Первичный и вторичный фондовый рынок. Фондовая биржа

Первичный и вторичный фондовый рынок. Фондовая биржа  [c.452]

В целях более эффективной организации работы Б. и расширения диапазона брокерских услуг создают брокерские конторы, фирмы и их филиалы, через которые в основном и совершаются посреднические сделки. Брокерская фирма проводит посреднические операции на первичном и вторичном (биржевом или «уличном») рынках ценных бумаг. Индивидуальный Б. обычно действует только на фондовой бирже. Крупные брокерские фирмы могут представлять кредит покупателям или выступать гарантом при заключении сделки. В маркетинге Б. рассматривается как одно из звеньев канала распределения.  [c.40]

Рынок ценных бумаг подразделяется на ПЕРВИЧНЫЙ и ВТОРИЧНЫЙ. На первичном рынке осуществляется первоначальное распределение ценных бумаг, которые только что выпущены. Обычно такое распределение происходит через банки. На вторичном рынке ценных бумаг идет купля-продажа уже выпущенных и находящихся в обращении (в обороте) ценных бумаг. Вторичный рынок ценных бумаг представлен прежде всего ФОНДОВЫМИ БИРЖАМИ.  [c.66]

Различают первичный и вторичный фондовые рынки. На первичном фондовом рынке реализуются впервые выпускаемые ценные бумаги предприятий и государства, в том числе муниципальные. На этом рынке преобладают внебиржевые операции ценные бумаги покупают в основном специализированные кредитно-финансовые институты. Первичный рынок ценных бумаг взаимосвязан со вторичным, где обращаются ранее выпущенные бумаги и их дополнительные выпуски. Здесь главную роль играет фондовая биржа, так как для трансформации капитала, ищущего краткосрочные возможности приложения, в долгосрочный собственный капитал предприятия, фондовые биржи просто необходимы. Они — важная опора рынка капиталов, благодаря им можно без вмешательства государства собрать капитал воедино и направить его в инвестиции, обещающие наибольший доход.  [c.276]

В настоящее время рынок акций Бельгии готовится занять свое место на конкурентной арене объединенной Европы, и с улучшением состояния экономики страны он уже достиг некоторых исторически высоких результатов на первичном и вторичном рынках. Планируется реструктуризация фондовых бирж и консолидация финансового сектора, которые будут способствовать увеличению конкурентоспособности Бельгии на новом рынке.  [c.373]

Купля-продажа ценных бумаг происходит на рынке ценных бумаг, который подразделяется на первичный и вторичный. Первичный рынок ценных бумаг — продажа новых выпусков ценных бумаг их эмитентом в целях получения необходимых денежных средств. Вторичный рынок ценных бумаг — это перепродажа ценных бумаг от первоначального инвестора (покупателя на первичном рынке) последующим инвесторам, что влечет за собой перераспределение ресурсов. Вторичным рынком ценных бумаг является фондовая биржа.  [c.225]

Фондовая биржа выступает в качестве важного первичного и вторичного рынка капитала для бизнеса. Ее основная функция как первичного рынка заключается в том, чтобы позволить компаниям привлекать новый капитал. Таким образом, компании могут использовать фондовую биржу для привлечения средств с помощью предложения акций новым или существующим акционерам. Фондовая биржа также позволяет компаниям привлекать финансирование с помощью выпуска заемного капитала и долговых обязательств. На протяжении 80-х и 90-х гг. прошлого века фондовая биржа также помогала правительству аккумулировать средства от выпуска акций по программе приватизации, в рамках которой управляемые государством организации, такие как предприятия коммунального сектора, превращались в акционерные компании, зарегистрированные на фондовом рынке.  [c.268]

Рынок, на котором осуществляются операции с ценными бумагами (акциями и облигациями), часть рынка ссудных капиталов. С институциональной точки зрения, Р.ц.б. представлен специальными кредитными учреждениями и фондовыми биржами, способствующими аккумуляции денежных средств предприятий, банков, государства, частных лиц и направлению их, как правило, в долгосрочные инвестиции. Различают первичный Р.ц.б., который обслуживает эмиссию и первичное размещение ценных бумаг, и вторичный, где производится купля-продажа ранее выпущенных акций и облигаций. Существуют две организационные формы Р.ц.б. фондовая биржа и внебиржевой рынок.  [c.320]

Бесперебойная работа финансовой системы обеспечивается многочисленными биржами и рынками ценных бумаг. Находящиеся в обращении финансовые активы приобретаются и продаются на вторичном рынке. Сделки на вторичном рынке не увеличивают общего количества имеющихся ценных бумаг, но жизнеспособность этого рынка повышает ликвидность финансовых активов и, следовательно, содействует расширению первичного рынка ценных бумаг. В этом отношении имеющиеся биржи, например, Нью-Йоркская фондовая, Американская фондовая, Нью-Йоркская облигационная, являются институтами, при помощи которых заказы на покупку и продажу находят друг друга. В ходе этого процесса в зависимости от спроса и предложения устанавливается рыночная цена финансовых инструментов.  [c.47]

Рынок, на котором ценные бумаги перепродаются после того, как они были выпущены, называют вторичным. Вторичный рынок существует потому, что после того, как ценная бумага была выпущена и вышла в обращение, одни инвесторы могут захотеть ее продать, а другие могут захотеть ее купить. На вторичном рынке действуют различные фондовые биржи, а также существует внебиржевой оборот. Фондовые биржи — это централизованные учреждения, организующие взаимодействие покупателей и продавцов определенных ценных бумаг. Они являются формой вторичного рынка, где обращаются уже выпущенные и размещенные ценные бумаги. Внебиржевой рынок, или внебиржевой оборот, — это широко разветвленная сеть телекоммуникаций, соединяющая продавцов и покупателей тех или иных ценных бумаг. Внебиржевой оборот также является частью вторичного рынка ценных бумаг, но в то же время и формой первичного рынка, где продаются новые публичные выпуски, включая иногда и те из них, которые зарегистрированы на фондовых биржах. Индивидуальные инвесторы обращаются как на фондовые биржи, так и на внебиржевые рынки, так как на тех и других предлагается большой выбор различных ценных бумаг, хорошо известных широкой публике.  [c.46]

Рынок ценных бумаг подразделяется на первичный, связанный с выпуском новых ценных бумаг, и вторичный, осуществляющий перепродажу ценных бумаг. Вторичный рынок может быть биржевой (осуществляемый в специально предназначенных для этих целей фондовых биржах) и внебиржевой или уличный. Последний является преобладающим, но биржевой рынок позволяет определить курс ценных бумаг, изменения конъюнктуры, получить более надежные сведения об эмитентах и т.д.  [c.89]

Итак, первоначальное размещение (реализация, продажа) очередного выпуска новых ценных бумаг осуществляется на фондовых биржах. Затем держатели (владельцы) ценных бумаг могут перепродать их на внебиржевом рынке, представляющем собой вторичный рынок ценных бумаг, начинающий функционировать после первичного размещения ценных бумаг. Перепродажа ценных бумаг на внебиржевом рынке происходит в обход фондовой биржи через брокерские конторы, расположенные по всей территории страны. Цены сделок устанавливаются в ходе переговоров брокеров с продавцами и покупателями ценных бумаг. Брокерские конторы за посреднические услуги взимают комиссионные. В странах с развитым фондовым рынком ценных бумаг размер комиссионных брокера колеблется от 1 до 4% в зависимости от суммы сделки, при этом чем больше сумма сделки, тем меньше размер комиссионных. На российском внебиржевом рынке ценных бумаг размер комиссионных колеблется от 35 до 40%.  [c.324]

Биржа фондовая — организованный и регулярно функционирующий рынок по купле-продаже ценных бумаг. Основные функции фондовой биржи — мобилизация временно свободных денежных средств через продажу ценных бумаг установление рыночной стоимости ценных бумаг перелив капитала между компаниями, отраслями и сферами. Обслуживает в основном так называемый вторичный рынок ценных бумаг, на котором обращаются ранее выпущенные бумаги (на первично рынке ценных бумаг идет продажа новых бумаг после их эмиссии).  [c.23]

Закон о ценных бумагах и фондовых биржах в Японии был разработан в 1947 г. В процессе его доработки (в 1965 г., 1971 г., 1981 г., 1985 г. и 1988 г.) ряд правовых норм были приближены к соответствующим нормам законодательства США 1933 г. и 1934 г. Японский закон обеспечивает регулирование как первичного, так и вторичного рынка с целью создания условий эффективного экономического развития и защиты интересов инвесторов.  [c.375]

РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ — часть финансового рынка, на котором производятся операции купли/продажи ценных бумаг (акций, облигаций, векселей и др.). Р.ц.б. бывает биржевым (торговля на фондовых биржах) и внебиржевым (торговля не на фондовых биржах). Также Р.ц.б. бывает первичным, на котором реализуются вновь выпущенные ценные бумаги их эмитентом через подписку или через непосредственную продажу первичным покупателям, и вторичным, на котором обращаются существующие ценные бумаги (фондовая биржа выполняет функцию вторичного рынка). Действуют две организационные формы Р.ц.б. фондовая биржа и внебиржевой рынок.  [c.153]

Центром вторичного рынка капитала в Великобритании является Лондонская фондовая биржа, где происходят операции с акциями и заемными обязательствами. Аналогичные учреждения существуют во всех главных финансовых центрах мира. Лондонская фондовая биржа не только является крупным вторичным фондовым рынком, но также служит важным первичным рынком, где публичные компании с ограниченной ответственностью могут привлекать финансовые средства.  [c.191]

Инвестиционные качества акций — это результат комплексной оценки отдельных видов акций (как правило, обыкновенных) по уровню их доходности, надежности (риску) и ликвидности. Такая оценка дифференцируется в зависимости от того, предлагается ли акция на первичном рынке или обращается на вторичном. В первом случае в основу оценки берутся показатели, характеризующие финансовое состояние эмитента, а также основные объемные показатели его хозяйственной деятельности. Во втором случае эта оценка дополняется показателями обеспеченности акций активами компании, расчетами базовой и разводненной прибыли на акцию, его дивидендной политики и другими факторами, а также результатами технического анализа движения акций на организованном рынке (фондовых биржах).  [c.39]

БИРЖА ФОНДОВАЯ — по законодательству РФ организация, исключительным предметом деятельности которой является обеспечение необходимых условий для нормального обращения ценных бумаг, определение их рыночных цен (т.е. цен, отражающих равновесие между спросом и предложением на ценные бумаги) и надлежащее распространение информации о них, поддержание высокого уровня профессионализма участников рынка ценных бумаг. БИРЖА ФОНДОВАЯ создается в форме акционерного общества закрытого типа и должна иметь не менее трех членов. Членами БИРЖИ ФОНДОВОЙ могут быть только ее акционеры. Основные функции БИРЖИ ФОНДОВОЙ мобилизация временно свободных денежных средств через продажу ценных бумаг установление рыночной стоимости ценных бумаг перелив капитала между компаниями, отраслями и сферами. БИРЖА ФОНДОВАЯ обслуживает, в основном, так называемый вторичный рынок ценных бумаг, на котором продаются ранее выпущенные бумаги (на первичном рынке идет продажа новых бумаг после их эмиссии). Купля-продажа ценных бумаг на БИРЖЕ ФОНДОВОЙ осуществляется на основе их биржевого курса (т.е. их продажной цены на бирже), который колеблется в зависимости от соотношения между спросом и предложением. Зарегистрированные биржевые курсы (биржевые котировки) публикуются в бюллетенях и перепечатываются многими ведущими экономическими газетами и журналами мира. Усредненный биржевой курс акций ведущих компаний (индекс курса акций) является важным экономическим показателем.  [c.23]

На первичном рынке осуществляется эмиссия государственных и муниципальных облигаций, а также акций и облигаций, которые выпускаются различными акционерными компаниями как финансового, так и нефинансового профиля. Инвесторами на первичном рынке ценных бумаг выступают коммерческие и инвестиционные банки, собственно биржевые фирмы, страховые компании, пенсионные фонды, нефинансовые корпорации (институциональные инвесторы) и частные лица (индивидуальные инвесторы), приобретающие непосредственно или с помощью биржевых фирм и инвестиционных банков акции и облигации. Вторичный рынок ценных бумаг представляет собой нецентрализованную или централизованную (фондовая биржа) куплю-продажу эмитированных ценных бумаг. Существование нецентрализованного рынка ценных бумаг совсем не означает стихию торговли ими. Мелкие акционерные компании, как правило, размещают свои ценные бумаги среди небольшого круга известных лиц. Подавляющая часть средних и крупных корпораций, которые не котируют свои ценные бумаги на фондовых биржах, чаще всего прибегают к помощи брокер-  [c.14]

Как уже отмечалось выше, фондовая биржа представляет собой вторичный рынок ценных бумаг, и совершаемые на ней операции проводятся с существующими активами. Но та особая роль, которую фондовая биржа стала играть среди инвесторов, ее репутация открытого и организованного рынка не могли не отразиться и на первичном рынке. Поэтому в наше время отмечается участие биржи и в первичном рынке ценных бумаг.  [c.142]

Когда частная организация подает заявку на включение в листинг фондовой биржи и получает положительный ответ, говорят, что она становится публичной. Эта организация выпускает акции и продает их публике , т.е. индивидуальным инвесторам, в процессе IPO. Если IPO дает возможность привлечь полностью новый капитал, выпуск называется первичным размещением. Если же на продажу выставляются ранее выпущенные акции, находящиеся в частном владении, в результате чего привлечения нового капитала не происходит, выпуск называется вторичным размещением. Посмотрим, что представляет собой процедура выпуска новых акций и листинга на Лондонском рынке.  [c.36]

Как уже отмечалось, фондовые биржи, с одной стороны, обеспечивают существование первичных рынков, позволяющих организациям мобилизовать новый капитал. С другой стороны, на них происходит купля-продажа ценных бумаг, т.е. функционируют вторичные рынки. Без ликвидных вторичных рынков вряд ли первичные рынки были бы достаточно эффективными, если вообще существовали бы. Вторичные рынки необходимы инвесторам как место, где они могут легко и с уверенностью купить или продать ценные бумаги.  [c.42]

Чтобы поддержать непрерывность процесса обращения ценных бумаг, по тем или иным причинам не прошедших листинг на фондовых биржах, внебиржевой рынок обеспечивает возможность первичного размещения новых публичных выпусков ценных бумаг как эмитентов, уже включенных в котировочные листы бирж, так и тех, кто еще не прошел листинг. В первом случае новый выпуск может также размещаться через соответствующую биржу, во втором случае ценные бумаги попадают в обращение и продолжают свой оборот только через внебиржевой рыночный механизм. Вторичное распределение ценных, бумаг связано с продажей крупных пакетов их основными владельцами, подобные масштабные операции часто осуществляются на внебиржевом рынке. Это вызвано стремлением эмитентов и их посредников к снижению возможного негативного воздействия данных операций на уровни курсов ценных бумаг, включенных в котировочные листы фондовых бирж.  [c.52]

Первичные рынки ведут продажу впервые выпущенных ценных бумаг первоначальным покупателям. Вторичный рынок — такой, как Нью-Йоркская фондовая биржа, — торгует ценными бумагами, ранее кем-то приобретенными. Финансовые посредники в США включают депозитарные институты (коммерческие банки, ссудосберегательные ассоциации, взаимосберегательные банки), институциональных инвесторов (страховые компании и пенсионные фонды) и инвестиционных посредников (взаимные фонды). Финансовые рынки регулируются так, чтобы обеспечить инвесторов достоверной информацией и гарантировать достаточную устойчивость финансовых посредников. Для защиты инвесторов правительство США ввело систему страхования депозитов. Эта система прошла серьезное испытание в конце 80-х годов во время кризиса ссудосберегательных ассоциаций и нескольких случаев банкротства банков.  [c.710]

С момента успеха первой электронной торговой системы Лондонской фондовой биржи (SEAQ International) европейские биржи серьезно изменились. Стимулируемые конкуренцией практически все европейские биржи были модернизированы на основе современных технологий, их рынки стали электронными и высокоэффективными. Например, Парижская биржа, Немецкая биржа, Группа ОМ (Швеция, Стокгольм) лидируют по критерию ценовой эффективности электронной торговой системы. Усиливается процесс диверсификации биржевых операций, но большей частью все или по крайней мере значительная часть услуг для пользователей финансовых рынков остается под одной крышей — в одном здании. На биржах Парижа, Амстердама и Франкфурта организованы первичные и вторичные рынки, рынки производных финансовых инструментов, осуществляются клиринг и организация расчетов, депозитарные услуги. Клиенты на таких рынках получают множество преимуществ, прежде всего снижаются издержки, растет эффективность управления рисками. Создаются биржевые альянсы, основанные на новых технологиях. Так, в последнее время привлекает внимание рынок крупнейших европейских эмитентов, формируемый Лондонской и Франкфуртской биржами, к которым для выработки единого подхода к торговле акциями примкнули 300 крупнейших европейских эмитентов бирж Амстердама, Брюсселя, Парижа, Цюриха, Милана и Мадрида. После выработки подхода к созданию единой технической платформы участники группы решили вместо взаимосвязи существующих платформ обеспечить инвесторам и посредникам прямой одновременный доступ к их рынкам. Существующие технологии позволяют обеспечить реализацию подобных планов.  [c.429]

Рынок ценных бумаг можно рассматривать в двух аспектах во-первых, с точки зрения периодичности их обращения, во-вторых, с точки зрения организации обращения. В первом аспекте рынок делится на первичный и вторичный. Первичным принято называть рынок, где осуществляются эмиссия и первая разовая покупка-продажа (первичное размещение) ценной бумаги. Обычно такое размещение происходит через банки. Вторичный рынок, представленный прежде всего фондовыми биржами, — это сфера, где ценная бумага обращается после того, как ее приобрел первый покупатель, и она меняет своего владельца, по крайней мере, один раз. Чем выше уровень развития рынка, тем больше количество таких замен. Дело в том, что рынок ценных бумаг предполагает их постоянный оборот, т.е. переход от одного владельца к другому. Это необходимо, так как иначе рынок потеряет свою роль индикатора эффективности и соответствующего стимулятора перераспределения капиталов. Движение ценных бумаг не может ограничиваться только их эмитированием, поэтому и должен существовать вторичный рынок. В принципе все ценные бумаги должны свободно обращаться.  [c.316]

Бумаги, купленные инвесторами при эмиссии, могут быть ими перепроданы. Сделки купли-продажи ранее выпущенных бумаг совершаются на вторичном рынке, состоящем из двух частей фондовых бирж и внебиржевого оборота. В определенном смысле вторичный рынок является предпосылкой, обеспечивающей функционирование первичного. От наличия вторичного рынка, отлаженности и бесперебойности его механизма зависит ликвидность ценных бумаг, т. е. возможность продать их без потерь за наличные. Инвесторы избегают вложений в малоликвидные или тем более неликвидные активы, и потому эмиссия бумаг, для которых нет вторичного рынка, крайне затруднена или вообще невозможна. В целом деление рынка на первичный и вторичный носит во многом технический характер. Их единство обеспечивается тем, что оба подразделения характеризуются, во-первых, одним и тем же контингентом инвесторов, во-вторых, в основном совпадающими по состав) контин-гентами посредников и, в-третьих, тесной взаимосвязанностью конъюнктуры.  [c.279]

Фондовая биржа (sto k ex hange). Организованный первичный и вторичный рынок, на котором обращаются акции и другие ценные бумаги компаний.  [c.601]

В данной главе авторы рассматривают ключевые моменты функционирования рынков ценных бумаг. Основные темы различия между биржевыми и внебиржевыми рынками регулирование рынка ценных бумаг роль брокеров типы сделок с ценными бумагами маржинальные сделки и причины их использования мотивы и процедуры проведения операций продажи «без покрытия». Индивидуальные инвесторы в большей степени заинтересованы в рынках капиталов, где осуществляются «длинные» сделки, чем в денежных рынках, где производятся «короткие» операции. Вновь эмитируемые ценные бумаги реализуются на первичном рынке, тогда как ранее выпущенные обращаются на вторичном рынке. Вторичные сделки проводятся как на организованных биржевых рынках, к примеру Нью-Йоркской фондовой бирже (NYSE) и Американской фондовой бирже (АМЕХ), так и на внебиржевом рынке (ОТС).  [c.15]

Областью деятельности фондовой биржи является купля-продажа ценных бумаг акций, облигаций, векселей, ваучеров, сертификатов, коносаментов, варрантов. Стоимость акции характеризуется номинальной и биржевой ценой (курсом), по которой она продается или покупается. Курс акции изменяется в зависимости от спроса и предложения на рынке ценных бумаг, при этом он колеблется вокруг ее средней цены, которая равна размеру дивиденда, деленного на процентную норму и умноженного на 100. Превышение биржевой цены акции над номинальной носит название лаж, или ажио, ее снижение относительно номинала — дизажио. Новые выпуски ценных бумаг акционерные общества и государство размещают на первичном рынке. Сделки, касающиеся покупки или продажи ранее выпущенных ценных бумаг, проводятся на вторичном рынке (перепродажа посредством фондовых бирж и внебиржевой оборот). В современных условиях рынки ценных бумаг в форме фондовых бирж уходят в прошлое. Их успешно заменяют межбанковские телекоммуникации (например, SWIFT ).  [c.583]

Под рынком ценных бумаг (фондовым рынком) понимают часть >ынка капиталов, относящуюся к сфере кругооборота ценных бу-иаг. Различают два вида рынка ценных бумаг рынок котирующихся ценных бумаг и рынок некотирующихся ценных бумаг. Основ-юй организационной формой рынка котирующихся ценных бумаг звляется фондовая биржа. На ней осуществляются преимуществен-ю операции по вторичному размещению ценных бумаг. Первичное размещение может производиться через фондовую биржу, но глав-шм образом это делается через банки и инвестиционные компании.  [c.121]

Вторичные рынки имеют существенно больший торговый оборот по сравнению с первичными и при этом намного более известны. В качестве примеров можно привести Нью-Йоркскую фондовую биржу (NYSE) — ныне наиболее крупный вторичный рынок в США, а также Американскую фондовую биржу (АМЕХ). На обеих биржах ведется торговля акциями, облигациями, опционами и другими финансовыми активами. Существуют также региональные биржи, которые функционируют в таких городах, как Бостон, Цинцинатти и Филадельфия. На всех этих биржевых рынках сделки с активами происходят в едином центре, в каком-нибудь одном месте. Так называемый внебиржевой рынок (ОТС) представляет собой иной способ организации сделок на вторичном рынке. На внебиржевом рынке ди-  [c.678]

РФ подала официальное заявление о принятии в ВТО в декабре 1994 г. Рабочая группа по присоединению к ВТО провела в 1995—1996 гг. четыре заседания, на которых была детально рассмотрена национальная система регулирования внешнеэкономических связей на предмет ее соответствия правилам, установленным этой организацией. В 1996 г. начались неофициальные консультации РФ с основными членами ВТО, где вырабатываются конкретные условия и сроки присоединения. По завершении консультаций рабочая группа представит рекомендации очередной Конференции ВТО для утверждения. ВТОРИЧНЫЙ РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ (se ondary market) — рынок, на котором обращаются уже существующие ценные бумаги, в отличие от первичного рынка, где ценные бумаги продаются впервые. Основными В.р.ц.б. являются фондовые биржи. Новые акции на биржах играют небольшую роль. Оп-  [c.60]

Брокерская деятельность на рынке ценных бумаг. Финансовые институты и финансовые посредники — вот те главные механизмы , которые направляют и стимулируют финансовые потоки. Главный проводник операций с ценными бумагами — фондовые биржи (se urity market — рынок ценных бумаг). Не бывает хороших или плохих в абсолютном смысле слова ценных бумаг — любая ценная бумага может оказаться хорошим или неудачным средством инвестирования в зависимости от целей, условий и способов оперирования ею. Рынок ценных бумаг как раз и позволяет найти покупателя для любой ценной бумаги, поскольку характеристики ее привлекательности (доходность и риск) непременно совпадут с целями финансовой деятельности одного из покупателей. Операции на первичном рынке ценных бумаг, привлекают основную долю финансовых средств для фирм, осуществляющих реальные инвестиции в сферу производства. А финансовые инвестиции на вторичном рынке, хотя и не приносят реальных денег эмитентам, делают сами ценные бумаги более привлекательными для приобретателей и тем самым увеличивают потоки купли-продажи, увеличивают реальные инвестиции.  [c.50]

Первичный и вторичный фондовые рынки — КиберПедия

 

Первичный рынокдля фондового рынка в целом является базисом, от которого во многом зависят масштабы функционирования и динамика развития последнего. На этот рынок ценныебумаги впервые поступают в продажу, на нем они погашаются по истечении срока привлечения средств. Основу первичного рынка составляет эмиссия инвестиционных ценных бумаг, которые выпускаются главным образом с целью мобилизации необходимых эмитентам денежных ресурсов.

Иногда первичный рынок рассматривается как рынок, на котором осуществляется реализация только новых выпусков ценных бумаг. Придерживающиеся данной точки зрения экономисты относят размещение повторных эмиссий ценных бумаг, которые уже находятся в обращении, к вторичному рынку, несмотря на то, что целью этих эмиссий, как и новых, является привлечение капитала. Но чаще всего первичный рынок определяется как рынок, на котором осуществляется начальное размещение среди инвесторов новых и повторных эмиссий ценных бумаг.

Основной задачей первичного фондового рынка является мобилизация временно свободного денежного капитала и инвестирование его в целях экономического развития.

Значение первичного фондового рынка заключается в том, что он:

· обеспечивает увеличение объемов накоплений (сбережений) и масштабов их инвестирования в экономику, способствуя тем самым увеличению темпов экономического роста;

· является стихийным регулятором отраслевых и других пропорций общественного хозяйства в соответствии с изменяющимися потребностями, поскольку функционирует как механизм перераспределения ресурсов между отраслями и предприятиями, критерием которого является максимизация прибыли. Таким образом, первичный рынок способствует созданию эффективной с точки зрения рыночных критериев структуры национальной экономики.

Одним из важнейших условий эффективного функционирования первичного фондового рынка является регулярное предоставление эмитентами инвесторам полной и достоверной информации о своем финансовом состоянии и выпускаемых ценных бумагах. Как было показано ранее, практически вся процедура открытой эмиссии как раз и направлена на раскрытие информации о выпуске (подготовка проспекта эмиссии, его регистрация, публикация и т.д.). Это стимулирует вложения в ценные бумаги, поскольку снижает риски инвестиций, а также дает возможность инвесторам на основе сравнения с другими формами вложений капитала сделать обоснованный выбор.

Масштабы функционирования и роль первичного фондового рынка зависят от уровня развития экономики и кредитной системы страны. Кроме того, особенности национального общественного хозяйства оказывают влияние на место и значение тех или иных участников фондового рынка на первичном рынке. Например, в странах с хроническим бюджетным дефицитом основным заемщиком нередко выступает государство, а не хозяйствующие субъекты.

Несмотря на важную роль первичного фондового рынка, его объем в развитых странах не очень велик по сравнению с вторичным рынком, и значительное место на нем занимают операции по размещению государственных ценных бумаг. Во многом это обусловлено тем, что в настоящее время объемы новых выпусков акций очень незначительны: основная масса небольших фирм, которые создаются в традиционных отраслях экономики, просто не может привлекать капитал таким способом, а эмиссии акций крупных компаний не всегда связаны с мобилизацией денежных ресурсов для инвестирования в производство. Целью выпуска новых акций в развитых странах все чаще становится финансирование слияния (поглощения) компаний и регулирование структуры капитала корпораций путем замещения заемных средств акционерным капиталом. Эмиссия акций для привлечения капитала в целях производительного использования осуществляется главным образом при создании достаточно крупных компаний или компаниями, занимающимися высокотехнологичным производством, вложения в ценные бумаги которых хоть и являются рискованными, но могут принести большие доходы.

В результате в развитых странах наблюдается тенденция уменьшения масштабов первичного рынка и его регулирующей роли в экономике.

Вместе с тем эффективно функционирующий первичный фондовый рынок очень важен для нормального функционирования современного развитого рыночного хозяйства. Во-первых, хорошо развитый первичный рынок, давая возможность эмитенту размещать выпущенные им ценные бумаги среди возможно большего числа инвесторов, не только позволяет расширить источники мобилизации капитала, но и способствует установлению наиболее выгодных цен за предлагаемые ценные бумаги. Во-вторых, сокращение объемов первичного рынка оказывает негативное влияние на функционирование фондового рынка в целом, так как способствует снижению ликвидности вторичного фондового рынка.

Вторичный фондовый рыноксоздает условия для обращения ценных бумаг, ранее размещенных на первичном рынке.

Обращение ценных бумаг осуществляется путем передачи прав собственности на эти ценные бумаги одним их владельцем (держателем) другому путем купли-продажи, обмена, дарения и т.д. Финансовые инструменты, обращаясь на вторичном рынке, могут многократно переходить из рук в руки.

В процессе совершения сделок с ценными бумагами на вторичном фондовом рынке их эмитенты не получают никаких дополнительных денежных средств, происходит просто смена владельцев. Таким образом, вторичный рынок не влияет на масштабы инвестиционного процесса в стране, – на нем осуществляется перераспределение уже аккумулированных на первичном рынке денежных средств между различными экономическими субъектами.

В то же время вторичный фондовый рынок имеет очень важное значение для нормального функционирования первичного рынка, стимулирует его развитие. Это обусловлено следующими обстоятельствами. Ликвидность ценных бумаг наряду с их доходностью является важнейшей характеристикой ценных бумаг, делающих их привлекательными финансовыми инструментами для инвестора. Однако инвестор не может, если возникнет такая необходимость, в любой момент вернуть приобретенные ценные бумаги их эмитенту и таким образом получить обратно вложенный капитал. Существование вторичного фондового рынка позволяет владельцам ценных бумаг не только перепродавать их, возвращая таким образом инвестированные денежные средства, но и получать доход от сделок с ними.

Эмитенты также заинтересованы в создании вторичного рынка для выпускаемых ими ценных бумаг, чтобы обеспечить их ликвидность. Чем выше ликвидность ценных бумаг, обращающихся на вторичном рынке, тем более значительные объемы дополнительных эмиссий может разместить эмитент на первичном рынке. Кроме того, высокая ликвидность ценных бумаг, свидетельствующая об их надежности и, соответственно, невысоких рисках вложения в них денежных средств, дает возможность эмитенту проводить размещение дополнительных выпусков под более низкие ставки, поскольку многие инвесторы предпочитают покупать хоть и менее доходные, но более надежные ценные бумаги.

Если вторичный рынок каких-либо видов ценных бумаг развит слабо или отсутствует вообще, инвесторы скорее воздержатся от покупки при их первичном размещении, так как риски вложения средств в этом случае будут гораздо выше, чем при покупке ценных бумаг с развитым вторичным рынком. Следовательно, эмитенты для обеспечения высокого спроса на новые выпуски своих ценных бумаг должны поддерживать обращение ранее выпущенных ими финансовых инструментов на вторичном рынке и нести свои обязательства перед новыми их покупателями.

Таким образом, целью функционирования вторичного рынка является создание условий для свободной перепродажи ценных бумаг и поддержание на этой основе доверия инвесторов, которое является стимулом для вложений капитала в инструменты фондового рынка.

Значение вторичного фондового рынка заключается в том, что он:

· обеспечивает ликвидность ценных бумаг и тем самым дает возможность инвесторам реализовывать свои интересы. Поддержание ликвидности финансовых инструментов осуществляется в процессе проведения сделок профессиональных участников фондового рынка, в том числе так называемых маркет-мейкеров. Последние выставляют двухсторонние котировки на покупку-продажу ценных бумаг и следят за тем, чтобы разница курсов покупки и продажи не превышала допустимого спреда;

· содействует структурной перестройке экономики и повышению ее эффективности, так как обеспечивает перераспределения капиталов на основе критерия прибыльности. Наибольшим спросом на вторичном рынке пользуются ценные бумаги перспективных предприятий и отраслей хозяйства;

· способствует достижению сбалансированности предложения и спроса на капитал посредством механизма ценообразования на ценные бумаги;

· обеспечивает регулярную котировку рыночных цен на обращающиеся ценные бумаги;

· предоставляет участникам рынка информацию, позволяющую оценивать состояние экономики и отдельных хозяйствующих субъектов, и на этой основе принимать обоснованные решения об инвестировании капитала;

· обеспечивает перераспределение инвестиционных рисков.

Следует отметить, что целью деятельности профессиональных участников фондового рынка на вторичном рынке является получение дохода в виде разницы курсов ценных бумаг, поэтому сделки на нем нередко несут элемент спекуляции. В связи с этим существуют различные способы воздействия на курс ценных бумаг с тем, чтобы обеспечить его изменения в желательном для участников рынка направлении.

Необходимым условием успешного выполнения вторичным фондовым рынком своего назначения является его ликвидность, которая во многом определяется масштабами и стабильностью его функционирования. Ликвидный вторичный рынок характеризуется большим числом участников, значительной емкостью, дающей возможность осуществлять крупные по объему сделки с большим количеством ценных бумаг, небольшими колебаниями рыночных курсов ценных бумаг, низкими издержками проводимых операций и т.д.

Как уже отмечалось, обращение ценных бумаг происходит в процессе проведения сделок с ними. В сделках купли-продажи принимают участие дилеры, совершающие операции от своего имени за счет собственных средств и брокеры, осуществляющие агентские функции, то есть выполняющие заказы на покупку или продажу ценных бумаг для своих клиентов. Торговля ценными бумагами осуществляется на организованном (биржевом и внебиржевом) и неорганизованном рынках.

Обращение ценных бумаг на организованном рынке подразумевает соблюдение его участниками определенных правил и процедур. Прежде всего, ценные бумаги должны получить допуск к торгам, поскольку на этом рынке для снижения рисков и повышения его ликвидности предъявляет определенные требования к финансовым инструментам, являющимся объектами сделок. Процедура допуска к торгам (листинга) предусматривает проверку финансового состояния эмитента, параметров эмиссии и т.д. На наиболее организованном рынке – биржевом – предъявляются самые жесткие требования к качеству ценных бумаг, допускаемых на торги.

Торговля ценными бумагами осуществляются в соответствии с правилами бирж или внебиржевых торговых систем и может проводиться различными способами. С целью снижения рисков операций могут создаваться системы обеспечения выполнения обязательств по сделкам (в частности, системы гарантийных взносов денежных средств и ценных бумаг), а также проводиться контроль за деятельностью участников рынка. После того, как в результате торгов заключается сделка, осуществляется ее исполнение – банки перечисляют денежные средства продавцу ценных бумаг, а депозитарии переводят ценные бумаги их покупателю. Только после исполнения сделки право собственности на проданные ценные бумаги и закрепленные за ними имущественные права переходят новому владельцу, что фиксируется реестродержателями.

На биржевом рынке осуществляется торговля ценными бумагами наиболее надежных эмитентов в строгом соответствии с установленными биржей правилами, которые обязательны для исполнения всеми участниками торгов. Биржа представляет собой централизованный, регулярно функционирующий рынок, как правило, имеющий постоянное место торговли[8], на котором осуществляется купля-продажа стандартных финансовых инструментов. В мировой практике на биржевом рынке чаще всего торгуют акциями и производными ценными бумагами.

В отличие от торговли на внебиржевом рынке, при торгах на бирже все участники поставлены в равные условия: сделки на ней стандартизированы по финансовым инструментам, объемам и срокам. Цены сделок в процессе торгов могут наблюдать все участники. Поскольку биржевые сделки не требуют подтверждения, скорость их проведения выше, что способствует росту биржевого оборота.

Внебиржевой рынок как правило, организуется дилерами, которые могут одновременно являться членами фондовой биржи. Поскольку для этого рынка характерны не такие жесткие требования к качеству ценных бумаг и организации торговли, как для биржи, на нем обращаются ценные бумаги, не прошедшие биржевой листинг, а также размещается большинство новых выпусков ценных бумаг. В мировой практике на внебиржевом рынке осуществляется торговля большинством акций (в том числе акций небольших и венчурных компаний), а также государственных, муниципальных и корпоративных облигаций.

На организованном внебиржевом рынкесделки осуществляются с соблюдением твердых правил, которые обычно устанавливаются его крупными участниками. Основой этого рынка являются компьютерные системы торговли, объединяющие профессиональных посредников. На таком компьютеризированном рынке нет локализованного места торгов, а процедура купли-продажи практически полностью автоматизирована. Продавцы и покупатели вводят свои заявки в систему торгов и на экранах дисплеев могут видеть объявленные текущие цены. Примерами таких рынков является Автоматизированная система котировок Национальной ассоциации дилеров по ценным бумагам (NASDAQ), созданная в США в 1971 году, Канадская система внебиржевой торговли (COATC), Система автоматической котировки и дилинга при Сингапурской фондовой бирже (SESDAQ) и т.д.

Развитие фондового рынка приводит к тому, что различия между организованным внебиржевым рынком и биржей постепенно начинают стираться. В частности, стандарты допуска ценных бумаг на торги во внебиржевом организованном обороте становятся все жестче и приближаются к биржевым. Все больше нивелируются различия в организации торгов: технологически на основе компьютеризированных систем может осуществляться и биржевая, и внебиржевая торговля ценными бумагами. Электронные торговые системы, тесно взаимодействуя с депозитариями и клиринговыми организациями, и все меньше отличаются от бирж.

С другой стороны, фондовые биржи, стремясь в условиях растущей конкуренции расширить число торгуемых ценных бумаг и увеличить свой оборот, создают так называемые «прибиржевые» или «параллельные» рынки. На этих рынках, как правило, применяются менее жесткие требования допуска ценных бумаг к торгам, однако для них характерны такие черты биржевой торговли, как регулярность торгов, котировки, применение единых правил торговли.

Нанеорганизованном внебиржевом рынке, который называют также «уличным» или стихийным, сделки заключаются путем прямых переговоров между его участниками, в процессе которых определяются условия купли-продажи ценных бумаг. Обращающиеся на нем ценные бумаги, в отличие от организованного рынка, не подвергаются экспертизе с целью оценки их качества.

Для оценки общего состояния фондового рынка и тенденций его развития применяются специальные показатели – фондовые индексы.

Фондовый индекс представляет собой усредненную величину курсов ценных бумаг (акций), выбранных по определенному признаку.

Основное назначение фондовых индексов заключается в том, что они:

· отражают состояние фондового рынка в целом и отдельных его сегментов, а также инвестиционный климат и экономическую ситуацию в стране. Для эффективного выполнения информационной функции индексы должны не только максимально достоверно отражать рыночную конъюнктуру (быть репрезентативными), но и как можно более оперативно реагировать на ее изменение;

· используются в качестве инструментов прогнозирования конъюнктуры фондового рынка. Динамика фондовых индексов является важным ориентиром при принятии инвесторами решений о вложении средств;

· выступают для крупных инвесторов инструментами сравнительного анализа эффективности вложений в ценные бумаги на различных фондовых рынках;

· служат ориентирами для формирования качественного портфеля ценных бумаг с позиции оптимального соотношения ликвидности и доходности. Инвесторы сравнивают рыночную стоимость своих портфелей со значениями фондового индекса и при необходимости корректируют стратегию своего поведения на рынке;

· применяются как инструменты оценки качества менеджмента компаний – прирост курсов акций компании сопоставляется с приростом значения индекса;

· используются в качестве базового актива для создания производных ценных бумаг (фьючерсов и опционов) с целью хеджирования рисков сделок с ценными бумагами, входящими в их корзину.

Построить фондовый индекс, который одинаково хорошо удовлетворял бы требования различных участников рынка, очень сложно. В связи с этим на практике нередко существует несколько индексов одного и того же фондового рынка, различающихся методикой расчета, что позволяет дать его оценку с различных позиций.

Применяющиеся методики расчета фондовых индексов достаточно разнообразны. Так, некоторые индексы рассчитываются как простые средние арифметические курсов акций, другие – как средние геометрические величины. Большинство индексов исчисляется методом средней арифметической взвешенной. Измеряются фондовые индексы в пунктах или в денежном выражении.

Как среднее арифметическое цен акций, входящих в корзину индекса, рассчитывается, например, индекс Доу Джонса (Dow Jones Industrial Average). Недостатком фондовых индексов, рассчитанных таким методом, является низкий уровень репрезентативности при значительных масштабах рынка и сильной дифференциации рыночной капитализации компаний[9], в том числе большая чувствительность к изменению котировок акций, имеющих гораздо более высокую цену, чем все остальные акции. Для уменьшения искажений обычно поддерживают цены акций в определенном диапазоне, применяя при необходимости их консолидацию или дробление.

При расчете фондового индекса методом средней геометрической из произведения цен n акций, которые входят в выборку индекса, извлекается корень n-й степени. Индексы, рассчитанные путем геометрического усреднения, как и исчисляемые методом средней арифметической, не учитывают рыночную стоимость компаний, поэтому также характеризуются низким уровнем репрезентативности. Этого недостатка лишены фондовые индексы, рассчитываемые как среднее арифметическое взвешенное, поскольку они наряду с ценами входящих в их корзину ценных бумаг учитывают уровни рыночной капитализации компаний-эмитентов.

В зависимости от того, какая совокупность ценных бумаг используется для расчета индекса, выделяют отраслевые и сводные (композитные), региональные и глобальные индексы. Отраслевые индексы исчисляются на основе котировок акций фирм конкретной отрасли, сводные – различных отраслей. Глобальные индексы разрабатываются для того, чтобы иметь возможность сравнить ситуацию на различных региональных рынках. Использовать для сопоставления общепризнанные региональные индексы невозможно в силу того, что они различаются методиками расчета.

Фондовые индексы рассчитываются как участниками торговли ценными бумагами (например, фондовыми биржами, брокерскими конторами, инвестиционными банками и т.п.), так и независимыми структурами – консалтинговыми фирмами, информационными агентствами. Шире всего используются индексы независимых институтов, поскольку они не заинтересованы в манипуляциях с индексами с целью оказания влияния на рынок.

Наиболее общая методика расчета фондовых индексов включает в себя следующие основные этапы:

· определение рынка и создание выборки ценных бумаг, на основе которой будет рассчитываться индекс. Точность и объективность фондового индекса зависит от репрезентативности выборки, поэтому для включения в него отбираются наиболее значимые для данного рынка ценные бумаги, обладающие высокой ликвидностью;

· присвоение весов отобранным ценным бумагам в зависимости от их цен или рыночной капитализации компаний – эмитентов. Чем выше рыночная капитализация, тем большее значение имеют ценные бумаги для рынка;

· расчет индекса с использованием одного из методов усреднения, а затем умножение или деление вычисленного значения на коэффициент приведения для придания формы, удобной для анализа.

Количество акций, используемых для расчета индекса, принято указывать в конце его наименования – S&P 500, NASDAQ-100, Nikkei 225, САС 40, Russell 1000 и т.д. Обычно в корзину индекса включаются не все акции, обращающиеся на данном рынке, поэтому для обеспечения его репрезентативности необходимо, чтобы распределение эмитентов по отраслевой принадлежности и капитализации в выборке отражало реальную структуру рынка в целом. С развитием компьютерных технологий появилась возможность рассчитывать индексы по всем акциям, обращающимся на том или ином рынке, что существенно повышает их достоверность.

Следует отметить, что большое значение для репрезентативности фондовых индексов имеет периодичность их расчетов. Наиболее оперативно реагирует на изменение рыночной конъюнктуры индекс, который рассчитывается с максимальной периодичностью. Компьютеризация торговых систем позволяют в настоящее время осуществлять расчет фондовых индексов в течение торгов непрерывно, в режиме реального времени.

На национальных и международном рынках рассчитывается множество фондовых индексов. Рассмотрим примеры наиболее известных индексов, применяющихся в мировой практике.

Dow Jones Industrial Average, промышленный индекс Доу Джонса впервые был опубликован в 1884 году. С 1928 года в его корзину входят акции 30 крупнейших корпораций США. Рассчитываются также индекс коммунальных компаний Dow Jones Utility Average, индекс транспортных компаний Dow Jones 20 Transportations Average и другие, входящие в семейство Dow Jones Indexes.

Профессиональными участниками фондовых рынков широко используются индексы, которые рассчитываются крупнейшим рейтинговым агентством Standard & Poor’s по методу средней арифметической взвешенной. Наибольшей популярностью пользуются S&P 500 и S&P 100. Standard&Poor’s 500 является главным индексом и исчисляется по акциям 500 американских компаний с наибольшей рыночной капитализацией. Он считается одним из самых признанных индикаторов состояния экономики США.Standard&Poor’s 100 представляет собой индекс акций 100 крупнейших американских компаний, по которым существуют опционы на Чикагской товарной бирже. В семейство Standard & Poor’s входит также множество других индексов – отраслевых, географических и т.д.

NASDAQ Composite (или просто NASDAQ) является сводным индексом, отражающим изменение курсов акций более 4000 американских и зарубежных корпораций, которые торгуются в этой системе электронной торговли и прошли в ней листинг. В корзину этого индекса, рассчитываемого как среднее арифметическое взвешенное, включаются в основном акции компаний, специализирующихся в области высоких технологий. В семейство NASDAQ Indexes входят и другие сводные индексы, а также множество отраслевых.

На Американской фондовой бирже рассчитываются индексы группы AMEX. Например, AMEX Market Value Index включает более 800 видов акций, зарегистрированных на бирже, которые охватывают практически все отрасли. AMEX Composite – сводный индекс всех видов ценных бумаг, торгуемых на бирже.

Главным индексом Нью-Йоркской фондовой биржи является NYSE Composite. Это сводный индекс, взвешенный по стоимости акций всех корпораций, зарегистрировавших свои ценные бумаги на бирже.

Старейшим индексом Великобритании, созданным агентством Financial Times в 1935 году, является FTSE 30, который включает 30 крупнейших промышленных и торговых компаний и рассчитывается методом среднего геометрического. Наиболее распространен и популярен индекс FTSE 100, в корзину которого входят ценные бумаги компаний, капитализация которых составляет 70% общей капитализации фондового рынка страны. Он рассчитывается по методу средней арифметической взвешенной.

В Германии основным фондовым индексом является DAX 30, исчисляемый по 30 акциям наиболее крупных компаний и взвешенный по капитализации. Рассчитываются также DAX 100 и композитный индекс CDAX.

Во Франции чаще всего используются индексы САС 40, включающий акции 40 крупнейших французских компаний, и САС General, в корзину которого входят акции 250 эмитентов. Для их расчета используется метод средней арифметической взвешенной.

На японском фондовом рынке основными индексами являются Nikkei и Topix, которые рассчитывается по ценным бумагам, торгуемым на Токийской фондовой бирже, методом средней арифметической взвешенной. Nikkei (Nikkei Dow Jones Average) включает акции 225 компаний, а Topix, – все акции, торгуемые на первой секции биржи.

Среди глобальных индексов широко известны семейства FT/S&P-Actuaries World Indexes, Dow Jones World Stock Index, применяются индексы MSCI (Morgan Stanley Capital International), рассчитываемыйинвестиционным банком, S&P/IFC (индекс Международной Финансовой Корпорации) и т.д.

Вопросы для самоконтроля:

1. Что такое фондовый рынок?

2. Каким образом фондовый рынок взаимодействует с кредитным и валютным рынками?

3. Какие функции выполняет фондовый рынок в развитой рыночной экономике?

4. В чем заключается роль фондового рынка на макроуровне? На микроуровне?

5. Как можно классифицировать фондовый рынок? В чем заключаются особенности функционирования разных его видов?

6. Что такое эмиссия ценных бумаг и каковы ее цели?

7. Каковы основные этапы эмиссии ценных бумаг? Что включает содержание каждого этапа?

8. Какие способы размещения ценных бумаг применяются в мировой практике при их эмиссии?

9. В чем заключаются особенности функционирования и значение первичного фондового рынка?

10. В чем заключаются особенности организации вторичного рынка ценных бумаг?

11. Какое значение имеет вторичный рынок для функционирования первичного фондового рынка и экономики?

12. Что такое фондовые индексы и каковы цели их построения?

13. Каким образом рассчитываются индексы фондового рынка?

14. Какие фондовые индексы наиболее широко используются в мировой практике?

 

Участники фондового рынка

Ведущие операторы фондового рынка — Основной рынок — Московская Биржа

 

Акции и паи: режим основных торгов Т+, режим переговорных сделок и режим торгов РПС с ЦК

 

Акции и паи: режим основных торгов T+

 

Облигации: режим основных торгов, режим основных торгов Т+, режим переговорных сделок и режим РПС с ЦК

 

ОФЗ: режим переговорных сделок, режим основных торгов Т+ и режим торгов РПС с ЦК

 

ОФЗ без учета внутриброкерских оборотов: режим переговорных сделок, режим основных торгов Т+ и режим торгов РПС с ЦК

 

Облигации Банка России: режим основных торгов Т+, режим переговорных сделок и режим торгов РПС с ЦК

 

Число зарегистрированных клиентов

• 2020 (xls, 57 Кб)
• 2019 (xls, 175 Кб)
• 2018 (xls, 176 Кб)
• 2017 (xls, 175 Кб)
• 2016 (xls, 175 Кб)
• 2015 (xls, 175 Кб)
• 2014 (xls, 167 Кб)
• 2013 (xls, 92 Кб)
• 2012 (xls, 71 Кб)
• 2011 (xls, 79 Кб)
• 2010 (xls, 51 Кб)
• 2009 (xls, 49 Кб)
• 2008 (xls, 40 Кб)
• 2007 (zip, 4 Кб)
• 2006 (zip, 4 Кб)

 

Число активных клиентов

• 2020 (xls, 35 Кб)
• 2019 (xls, 153 Кб)
• 2018 (xls, 154 Кб)
• 2017 (xls, 154 Кб)
• 2016 (xls, 153 Кб)
• 2015 (xls, 153 Кб)
• 2014 (xls, 153 Кб)
• 2013 (xls, 84 Кб)
• 2012 (xls, 62 Кб)
• 2011 (xls, 71 Кб)
• 2010 (xls, 67 Кб)
• 2009 (xls, 56 Кб)
• 2008 (xls, 47 Кб)
• 2007 (zip, 4 Кб)
• 2006 (zip, 4 Кб)

 

Объем клиентских операций: режим основных торгов, режим переговорных сделок, режим основных торгов Т+, режим РПС с ЦК, режим торгов РЕПО, режим торгов РЕПО с ЦК

 

Число зарегистрированных Индивидуальных инвестиционных счетов

 

Акции и паи: режим торгов РЕПО******

• 2018 (xls, 95 Кб)
• 2017 (xls, 117 Кб)
• 2016 (xls, 119 Кб)
• 2015 (xls, 119 Кб)
• 2014 (xls, 119 Кб)
• 2013 (xls, 151 Кб)
• 2012 (xls, 96 Кб)
• 2011 (xls, 87 Кб)
• 2010 (xls, 77 Кб)
• 2009 (xls, 72 Кб)
• 2008 (xls, 75 Кб)
• 2007 (zip, 11 Кб)
• 2006 (zip, 11 Кб)

 

Акции и паи: режим торгов РЕПО с ЦК******

 

Клиринговые сертификаты участия (КСУ): режим торгов РЕПО с ЦК с КСУ******

 

Облигации и ОФЗ: режим торгов РЕПО******

• 2018 (xls, 180 Кб)
• 2017 (xls, 212 Кб)
• 2016 (xls, 212 Кб)

 

Облигации и ОФЗ: режим торгов РЕПО с ЦК******

 

Акции и паи, облигации и ОФЗ: режим торгов РЕПО с ЦК (в валюте)******

• 2018 (xls, 148 Кб)
• 2017 (xls, 173 Кб)
• 2016 (xls, 172 Кб)

 

ОФЗ: режим торгов РЕПО*****

 

Облигации: режим торгов РЕПО*****

 

Объем клиентских операций****

 

Объем клиентских операций в режиме основных торгов Т+ и РПС с ЦК****

 

Акции: режим основных торгов Т+ и режим торгов РПС с ЦК****

 

Облигации: режим основных торгов и режим переговорных сделок****

 

Акции: режим основных торгов*

 

Акции: режим переговорных сделок*

 

ОФЗ: режим основных торгов и режим переговорных сделок*

 

Облигации: режим основных торгов**

 

Облигации: режим переговорных сделок**

 

Ведущие операторы рынка акций***

 

Ведущие операторы вторичного рынка облигаций***

 

Ведущие операторы рынка РЕПО***

^*   — Публикация прекращена с октября 2013 года
^** — Публикация прекращена с сентября  2012 года
^*** — Публикация прекращена с апреля 2006 года
^**** — Публикация прекращена с ноября 2013 года
^***** — Публикация прекращена с февраля 2016 года
^****** — Публикация прекращена с ноября 2018 года и раскрываетсся в разделе Денежный рынок

---

Рейтинги активности участников в Секторе Standard¹

Рейтинги активности участников в Секторе Classica²

¹ — Публикация прекращена с апреля 2012 года
² — Публикация прекращена с марта 2012 года

Валютный и фондовый рынок — сходства и различия

 

Валютный рынок

История валютного рынка берет свое начало с отмены золотого стандарта. 15 августа 1971 года президент США Ричард Никсон объявил решение об отмене свободной конвертируемости доллара в золото, отказавшись таким образом в одностороннем порядке и от выполнения Бреттон-Вудских соглашений (согласно которым доллар обеспечивался золотом по стабильному курсу, а все остальные валюты были жестко привязаны к доллару).

На смену пришла Ямайская валютная система, которая сводилась к плавающему курсу золота и колебаниям курсов валют относительно друг друга. Т.е. теперь курс обмена валют перестал быть устойчивым и начал определяться исходя из спроса и предложения — что и привело к созданию валютного рынка (рынка форекс). В 2010 году ежедневный оборот рынка форекс составлял около 4 трлн. долларов — а к 2020 году ожидается увеличение этого показателя до 10 трлн. По возрастанию капитала иерархия форекс-рынка может быть представлена так:

На первом уровне представлены крупнейшие банки мира (UBS, Barclays Capital, Deutsche Bank, Citigroup и т.д.), торгующие друг с другом напрямую либо через системы электронной торговли, крупнейшие из которых EBS и Reuters. Такая торговля называется межбанковским рынком – по сути это и есть форекс. Одновременно крупные банки могут служить поставщиками ликвидности (денег) для нижестоящих участников. Чем большее число поставщиков ликвидности имеет брокер, тем лучше для его трейдеров, поскольку их заявки могут быть выполнены по лучшей цене. Нижестоящие участники это: хедж-фонды, банки, коммерческие корпорации и форекс-брокеры. Так как для соответствия объемам межбанковского рынка они вынуждены брать кредит и иметь свой процент заработка, их котировки как правило идут с большей наценкой, чем при прямой торговле крупнейших банков между собой.

Наконец, внизу лестницы располагаются обычные трейдеры, котировки которым достаются еще с некоторой наценкой (спредом). В теории каждый участник ступени берет свою наценку за предоставление кредита нижестоящему звену и все сделки попадают на межбанковский рынок. На практике сделки очень часто остаются внутри форекс-брокера (т.е. не выводятся на рынок), который в этом случае получает прибыль от убытка трейдера. Подробнее читайте здесь. Особенно это касается форекс-брокеров с регистрацией в офшорах, в том числе российских.

На валютном рынке есть четыре сессии (тихоокеанская, азиатская, европейская, американская) — накладываясь друг на друга, они обеспечивают непрерывную работу валютного рынка с понедельника по пятницу. На выходных мировой валютный рынок отдыхает и котировки валютных пар не меняются. Но так как политические и экономические события в мире продолжают происходить, то открытие рынков в понедельник может сопровождаться «гэпом» — т.е. скачком котировки относительно последнего значения. Этот скачок отражает произошедшие на выходных события, реакцию рынка на них.

В чем основное различие между форекс и фондовом рынком? В централизации торговли. Если вы торгуете на Нью-Йоркской фондовой бирже, то она центральная организация, которая устанавливает цены. У разных брокеров с доступом на эту биржу вы не будете видеть разницы в цене ценных бумаг. На валютном же рынке не существует как физической биржи, так и общей цены для конкретной валюты, поскольку разные финансовые структуры получают кредиты на своих условиях – это означает, что котировки у различных валютных дилеров могут отличаться одна от другой.

К примеру, сегодня многие брокеры уже имеют ECN-счета от 2000 долларов, которые декларируют прямое попадание на межбанковский рынок со стаканом цен, что обеспечивает исполнение заявок трейдеров по оптимальной цене (причем трейдер даже может установить собственную цену). Вот так выглядит валютный рынок с учетом многих участников:

Итого: изначально рынок форекс это торговля крупнейших банков различными валютами, что не имеет никакого отношения к инвестициям или даже заработку на колебаниях валют. В вид казино рынок форекс превратили брокеры, предоставившие своим клиентам помимо доступа на рынок кредитные плечи, короткие позиции и систему мани-менеджмента — которые фактически способствует постепенному сливу ваших денег в карман брокера.

Затем появились системы копирования сделок, которые дали возможность инвестировать в торговлю других трейдеров — однако при постоянной смене лидеров такое «инвестирование» как правило заканчивается для инвесторов убытками. В гарантированном выигрыше снова оказывались только брокеры и системы автокопирования. В России с конца 2000-х это направление получило развитие в виде ПАММ-счетов, что при отсутствии регуляции на рынке быстро привело к возникновению финансовых пирамид. К примеру, одной из глобальной авантюр под легендой форекс-торговли стала компания ММСИС с доходностью около 10% в месяц — в рекламе компании приняли участие многие известные ведущие и актеры, например Ярмольник.

Фондовый рынок

В свою очередь, данный рынок (рынок ценных бумаг) на макроуровне делится на первичный и вторичный. Первичный фондовый рынок во многом определяет эффективность экономики страны и производит размещение впервые выпущенных ценных бумаг. Такие бумаги обычно приобретаются крупными индивидуальными и институциональными (инвестиционные фонды, страховые организации и др.) инвесторами. Сам процесс первичного размещения называется IPO (Initial Public Offering) и проводится банками-андеррайтерами: например, одно из самых крупных IPO в 2010 году провёл китайский банк Agricultural Bank of China, который привлёк 22,1 млрд. долларов США. 24 мая 2011 года состоялось IPO российской интернет-компании «Яндекс», в ходе первой торговой сессии на американской бирже Nasdaq её акции прибавили в цене 55,4 %.

Во вторичный фондовый рынок входят внебиржевой рынок и фондовые биржи. Фондовая биржа — это организатор торговли на рынке ценных бумаг. Доступ на нее возможен только с помощью фондового брокера, сервера которого транслируют заявки клиентов на сервера биржи. Основные функции фондовой биржи:

• Предоставление места и инфраструктуры;

• Роль центрального контрагента;

• Гарантия сделок;

• Законная передача прав собственности;

• Выявление рыночной цены;

• Разработка норм и правил торговли

В отличие от первичного, вторичный рынок не оказывает воздействия на объёмы инвестиций. На этом рынке уже более заметно действие спекулянтов, которые покупают ценные бумаги по низкой цене, а затем стараются продать их по более высокой. Причем как и на валютном рынке, у многих фондовых брокеров бумаги возможно «шортить», т.е. зарабатывать на понижении без реального владения активом. На внебиржевом рынке сделки совершаются напрямую, без посредничества биржи — например, так может происходить покупка акций малых предприятий, не имеющих листинг на Московской бирже.

В мире существует множество фондовых бирж: Нью-йоркская, Франкфуртская, Лондонская, Московская… доступ к ним, как говорилось выше, предоставляется с помощью лицензированных по местному законодательству фондовых брокеров. Стабильная цена актива и минимум посредников делает этот рынок гораздо более прозрачным и защищенным для его участников. Как правило, на каждой бирже обращаются активы преимущественно своей страны — хотя, например, на Санкт-Петербургской бирже представлено несколько десятков американских акций и расчеты ведутся в долларах. При этом брокеры могут предоставлять доступ не только на свои, но и на зарубежные биржы — так, Interactive Brokers позволяет покупать и продавать акции на более, чем двадцати мировых биржах.

Отличительной особенностью фондового рынка является наличие депозитария для хранения ценных бумаг — в случае банкротства брокера в этом случае могут пострадать только денежные средства на счетах клиентов, тогда как активы по запросу должны быть просто переведены в другой депозитарий. Роль фондовых брокеров могут выполнять и относительно крупные банки — ввиду большого числа банковских банкротств последних лет в России некоторым участникам фондового рынка уже приходилось сталкиваться с необходимостью перевода своих активов в другой депозитарий. Фондовые биржи открыты в разное время по рабочим дням в течение 6-9 часов. При открытии биржи возможны сильные гепы на акции — по причинам, рассмотренным выше в валютном разделе.

P.S. Кроме того, по сроку исполнения договора можно выделить так называемый спот рынок (spot market), на котором все операции выполняются по текущим ценам (с исполнением обязательств в реальном времени при наличном расчете с разницей не более чем в 2-3 дня) и срочный рынок (forward market), где сделка также заключается в реальном времени, но исполняется спустя определенное время по курсу, установленному в момент заключения сделки. Такое разделение есть как на фондовой, так и на товарной и валютной секции биржи.

Фундаментальное различие рынков для инвестора

Итак, можно констатировать, что хотя оба рынка (валютный и фондовый) изначально не были созданы для спекулянтов, желание людей сделать быстрые деньги привело к тому, что спекулятивная торговля на сегодня весьма распространена в мире. Между тем не следует забывать о том, что валютный и фондовый рынок имеют совершенно разную природу, разное регулирование и разное предназначение для инвестора. Если на валютный рынок последнему лучше всего смотреть именно как на способ обмена валюты, то фондовый рынок по своей природе предназначен сделать богаче как владельцев самих эмитентов ценных бумаг, так и инвесторов, которые доверили им свои капиталы. Итак, первое назначение фондового рынка:

 

• Возможность инвестора владеть бизнесом с помощью акций

Примечательным фактом является то, что в России менее 1% (!) населения вкладывает свои сбережения в фондовый рынок (например, через паевые фонды). По большей части на российском рынке присутствуют именно спекулянты, пытающиеся сыграть на колебаниях, а не люди, стремящиеся владеть бизнесом. В США 80% (!) населения вовлечено  в  инвестирование  на  фондовом  рынке:  напрямую,  через паевые фонды или через пенсионные программы. Не в последнюю очередь именно этот факт (кроме разницы в уровне зарплат, что также берет корни от эффективности устройства бизнеса в стране) влияет на богатство западных пенсионеров.

Тогда как в Америке около 80% акций принадлежат миноритарным акционерам, в России ситуация ровно обратная — те же 80% принадлежат государству и крупнейшим корпорациям страны. Можно сказать, что именно такая поддержка населения бизнеса своей страны делает Америку сильным и устойчивым государством; ведь

 

если люди не хотят владеть бизнесом, который работает в их стране, экономика такой страны никогда не будет сильной

 

• Возможность для бизнеса получать деньги на развитие

Второе назначение фондового рынка, выгодное как собственникам бизнеса, так и инвесторам. Первые получают приток денег, вторые — прибыль с работы компании; система акций позволяет участвовать в самых крупных мировых компаниях скромными суммами, причем для покупки акций даже не нужно выходить из дома, имея выход в интернет. Российские инвесторы имеют возможности приобретать иностранные активы как через некоторых российских, так и зарубежных брокеров — по крайней мере на сегодня никаких ограничений в этом направлении нет (хотя налоги нужно платить).

 

• Естественный отбор лучших компаний

Все страны имеют так называемые фондовые индексы, куда включены лучшие компании каждой страны. К примеру, в России такой индекс называется ММВБ и содержит около 50 российских компаний в разных долях; в Америке наиболее известен S&P500, где собраны 500 лучших компаний страны. Есть и локальные индексы — например, очень известен американский индекс высокотехнологичных компаний Nasdaq. Индексы регулярно пересматриваются. Следовательно, инвестируя в подобные индексы, инвестор получает дополнительное снижение риска — хотя даже глобальная диверсификация не спасает от периодических просадок, особенно в период мирового кризиса.

 

Поделиться в соцсетях

Подписаться на статьи

Рекомендуемые статьи