Лучшие книги про инвестиции для новичков

Здравствуй, уважаемый читатель. Вас приветствует интернет-журнал о финансах Finova.ru. Мы приготовили для вас подборку из 30 книг про инвестиции. Нажмите на название, чтобы прочитать или скачать книгу в формате PDF.

В последнее время все чаще обсуждаются темы финансов и инвестиций. Это ожидаемо: доходы населения снижаются, с пенсионной реформой вообще не понятно, что происходит и все больше людей задумываются о том, как создать себе дополнительный источник доходов.

Инвестиции – это конечно хорошо. Но как к ним подступиться и с чего начать? А главное, как не потерять, если ты не понимаешь и половины происходящих на рынке процессов, а бегущая строка новостей экономики больше напоминает китайские иероглифы? Выход один: разбираться, разбираться, разбираться…

Мы подобрали для вас топ-30 (и даже чуть больше) книг, которые могут помочь.

Джордж Клейсон «Самый богатый человек в Вавилоне»

База, которую хорошо бы включать в школьную программу для формирования правильного отношения к деньгам. Хотите разобраться в своих финансах — начните с прочтения данной книги. Она научит, каких принципов следует придерживаться при формировании капитала. Как распоряжаться финансами. Как контролировать и приумножать. Почему деньги должны постоянно работать. Как использование дивидендов увеличивает ваше состояние.

Написана она в виде притч, поэтому информация легко запоминается. Прочтете сами, дайте почитать ее вашим детям!

Р. Кийосаки, Ш. Лектер «Богатый папа, бедный папа»

Многие не любят Кийосаки, как автора. Мотивируют это тем, что он не смог добиться успеха в бизнесе и заработал свой капитал исключительно на книгах. Однако его нельзя назвать теоретиком. Пройдя через потерю капитала и разорение (его долги достигали почти 1 млн.долларов), он помогает людям избежать подобного краха и бедности. Его книги здорово прочищают мозги и дают пинок в нужном направлении.

«Богатый папа, бедный папа» — это философия инвестирования для «чайников» на основе собственной жизни автора. Сравнение моделей мышления и поведения людей на пути к финансовому благополучию. Главная мысль – увеличивайте свои активы и заставляйте деньги приносить прибыль. В книге полно живых реальных историй. Это помогает быстрее понять, как приведенные советы ввести в повседневную жизнь.

Эдвин Лефевр «Воспоминания биржевого спекулянта»

Книга относится к художественной литературе и рассказывает биографию реального человека, трейдера тех времен ДжессиЛивермора. Вы узнаете все о бирже и биржевой торговле. О психологии толпы. О том, как вести себя во время паники на фондовом рынке. Как принимать свои собственные решения и не поддаваться на приемы и уловки консультантов. Это произведение существует вне времени. Впервые издано почти век назад в 1923 году. Однако, читая сейчас, понимаешь, что при всех неповторимых особенностях России то, что происходит на ее фондовом рынке, уже когда то было.

Наполеон Хилл «Думай и богатей»

Эта книга не научит вас отбирать акции для покупки. Но объяснит, как правильно мыслить, чтобы прийти к успеху в любом деле. Она вмещает опыт более 500 успешных личностей и приправленный умозаключениями автора в 50-ти страничной брошюре. Основная мысль — главный секрет достижения денег находится у нас в голове. И с этим не поспоришь!

Бенджамин Грэхем «Разумный инвестор»

«Библия инвесторов» и этим все сказано. Принципы стоимостного инвестирования, изложенные автором в 1949 году, остаются актуальными и сегодня. Прочитав ее, вы навсегда влюбитесь в инвестиции. Именно Грэхем впервые сформулировал тезис о том, что акции надо рассматривать как долю в бизнесе. Поэтому начинать надо с анализа компаний в поисках недооцененных активов. И этот подход позволит вам обгонять рынок. По сути, это первая книга по фундаментальному анализу. Процесс отбора бумаг расписан подробно, с примерами, содержит совсем немного формул, так что разобраться сможет каждый. Книга состоит из небольших глав, так что читать ее просто.

Джоэл Гринблатт «Маленькая книга победителя рынка акций»

Не любите долгих рассуждений – эта книга для вас. Короткая и легкая для восприятия, должна стать первой ступенью в стоимостном инвестировании. Потом, все-таки, придется углублять знания, а пока это издание, как сжатая и упрощенная версия фундаментального анализа. Может быть использовано для облегчения принятия инвестиционных решений.

Следующие несколько книг принадлежат разным авторам. Но объединяет их одно. Они все о богатейшем инвесторе современности Уоррене Баффетте, а точнее о его методах.

Лорунс Кеннингем «Уоррен Баффетт. Эссе об инвестициях, корпоративных финансах и управлении компаниями»

Сам бизнесмен никогда не писал книг. Однако каждый год он составляет обращения и письма к акционерам его компании BerkshireHathaway. Из них Кеннингем и составил данное эссе. Затрагиваются самые разные темы, волнующие инвесторов. А главное – Баффетт отлично умеет просто говорить о сложных вещах.

Книга легко воспринимается и практически разобрана на цитаты о сути инвестиций и роли фундаментального анализа в оценке акций.

Роберт Г. Хагстром«Уоррен Баффетт. Как 5 долларов превратить в 50 миллиардов. Стратегия и тактика великого инвестора»

Все методы и комбинации, используемые Баффеттом в работе, с учетом проб и ошибок (да, были и таковые) проанализированы и обобщены. Доходчиво и понятно. Для тех, кто пока в начале своего инвестиционного пути.

Джереми Миллер «Правила инвестирования Уоррена Баффетта»

Еще одна попытка понять, что помогло руководителю BerkshireHathaway добиться таких высот. Книга основана на письмах партнерам, раскрывающих представления Баффетта о бизнесе. Размышления о сложном проценте, недооцененных акциях, подробно разъясняющих методы инвестирования.

Р.Кийосаки, Ш. Лектер «Руководство богатого папы по инвестированию»

Богатые и бедные люди принимают разные инвестиционные решения. Правильно выбранная стратегия приведет к росту вашего капитала. В этой книге собраны правила и руководства для успешного покорения фондового рынка. А так же продвигается идея вкладывания в свой собственный бизнес. Здесь нет готовых шаблонов, но есть указание на правильный путь к финансовой свободе. Книга содержит массу примеров, которые нужно только переформулировать под российскую действительность.

Джон К. Богл «Руководство разумного инвестора. Надежный способ получения прибыли на фондовом рынке»

Автор -основатель фонда Vanguard, известного своими низкими издержками и занимающего лидирующие позиции на рынке. Если вы не хотите заниматься отбором отдельных акций в свой портфель, а хотите доверить это фонду, то эта книга для вас номер один! В ней масса примеров, интересной статистики, цитат великих инвесторов, а так же критики коллективных инвестиций. Богл –первопроходец в плане развития индексных фондов, совершил переворот в отрасли, встав на сторону клиента. Основная мысль – увеличение доходности управляющих компаний достигается снижением издержек на содержание (зарплаты менеджмента, реклама и тп). А не ростом усилий на управление активами.

Генрих Эрдман «Инвестируй и богатей»

Еще одна книга, посвященная паевым инвестиционным фондам. Она подробно учит читателя всему, что необходимо знать при формировании собственного портфеля. Так ли хороши коллективные инвестиции? Как выбрать собственную стратегию? И можно ли обыграть рынок? Автор полностью раскрывает ответы на все вопросы.

Бертон Малкиел «Десять главных правил для начинающего инвестора»

Бертон Малкиел — блестящий экономист и руководитель. На протяжении 28 лет он был директором той самой Vanguard, созданной Боглом. В этой книге он рассказывает просто и понятно о доходности и риске, диверсификации и налоговых льготах. О том, нужно ли вообще пытаться обогнать рынок. Всего 10 правил, которые уберегут вас от ненужных расходов и убытков в процессе инвестирования. Кстати, другое творение этого автора, «Случайная прогулка по Уолл-Стрит», входит в число лучших в тематике трейдинга.

Аудио книга «Десять главных правил для начинающего инвестора»

«Заметки в инвестировании»

Управляющая компания «Арсагера» совершенно бесплатно выпустила книгу, в которой понятным языком расписано все, что касается инвестиционного процесса. К тому же применительно к нашим российским реалиям. В книге пропагандируется именно долгосрочный подход к инвестированию, и разбиваются иллюзии по поводу доходности трейдинга. Написана живо, доступно, интересно, много примеров.

На сайте УК книгу можно скачать в любом формате.

А если опубликовать отзыв о книге в любой социальной сети, то можно получить бумажный вариант по почте абсолютно бесплатно. Полные условия читайте на сайте, но это действительно не будет вам ничего стоить – мы проверяли.

Питер Линч «Метод Питера Линча»

Автор не дает готовых решений. Зато он формирует базу для создания вашей собственной модели поведения на рынке. За каждой акцией стоит компания, если у нее все хорошо, значит, акции растут. Линч является сторонником фундаментального анализа и выступает за необходимость понимания и анализа бизнеса перед покупкой. Написана книга доступным языком, практически не содержит формул и несет правильные мысли.

Марк Харрисон «Искусный инвестор. Управляйте своими инвестициями профессионально»

Основная цель книги – научить вас ориентироваться в потоке информации. Чтобы управлять портфелем ценных бумаг самостоятельно и делать это не хуже профессиональных консультантов, сформировать мышление аналитика. В качестве примеров рассказано, как некоторые известные инвесторы «сколотили» свое состояние на рынке акций.

Филип Фишер «Обыкновенные акции и необыкновенные доходы»

Почему при выборе компаний нужно оценивать не только финансовую отчетность, но и качество ее менеджмента? Как проводить оценку компаний, когда публичной информации недостаточно? На чем строить прогнозы и как искать возможности роста? Что и когда покупать, и стоит ли продавать? Нужны ли дивиденды? На все эти вопросы у Фишера есть ответ.

Бодо Шефер «Путь к финансовой свободе»

Книга – мотиватор. Научиться создавать богатство можно. И сделать это не сложнее, чем освоить езду на велосипеде или плавание. Почитав эту книгу, вы измените свое финансовое поведение. Получите практические советы, как достичь финансовой независимости и выстоять в сложное экономическое время.

Томас Дж. Стэнли, Уильям Д. Данко «Мой сосед — миллионер»

Не совсем про инвестиции, а больше про финансовое поведение, которое приведет к успешности. Авторы проехали по Америке и пообщались с реальными миллионерами. С теми, которые стали таковыми не «по наследству» или после выигрыша в лотерею, а реально создали свое состояние сами. В книге раскрыты модели их поведения. Как эти люди живут, как заработали свое состояние. Какими инструментами сохраняли и увеличивали капитал. Как помогает им дисциплина, бережливость и планирование. Несмотря на то, что книга ориентирована на американского читателя, она открывает глаза и позволяет пересмотреть свой процесс накопления денег. Учит игнорировать соблазны, на которые мы тратимся.

Карл Ричардс «Психология инвестиций»

После прочтения данной книги, колебания рынка, когда цена акций в вашем портфеле уходит в минус, перестанут быть для вас микроинфарктом. Очень здорово расписано, почему люди теряют деньги. А так же какие мотивы движут ими при покупке и продаже акций и как сохранять спокойствие на фондовом рынке. Главное, что вы освоите после прочтения – научитесь управлять своими эмоциями. Узнаете, как абстрагироваться от лишней информации и наладите отношения с деньгами. Очень легкая для восприятия книга. Содержит простые схемы для объяснения довольно сложных вещей.

Уильям Ф. Шарп, Гордон Дж. Александер, Джеффри В. Бэйли «Инвестиции»

Фундаментальные знания и множество примеров, помогающих применить их на практике.

Авторы доступно и подробно рассказывают о целях и инструментах рынка. А еще как работают брокеры, тонкости налогообложения, оценки рисков. Много формул и таблиц. Хотите глобально разобраться с тем, как действовать при работе с ценными бумагами, одной этой книги вполне достаточно. 

Издание не самое простое. В книге больше 1000 страниц. И читать ее следует, имея начальные представления о фондовом рынке. Но это самый популярный и один из лучших в мире учебников по инвестированию.

Уильям Бернстайн «Разумное распределение активов»

Это практически учебник по диверсификации портфеля с конкретными примерами по снижению рисков. Один из немногих авторов, делающий акцент на том, что если вы инвестируете на долгосрок, то не важно, по какой цене вы покупаете бумаги. До 85% вашего результата будет зависеть от того, какие инструменты вы выберете и насколько правильно распределите активы. Не самая простая в прочтении книга, но, безусловно, одна из самых полезных. Если справиться с ней вам будет сложно, попробуйте ее «облегченную» версию того же автора «Четыре столпа инвестиций».

Уильям Бернстайн «Манифест инвестора»

Основные принципы инвестирования, приправленные практическими рекомендациями. Эта книга немного сложнее предыдущих. Начинается с истории финансов и затрагивает много важных тем. Таких как снижение издержек и налогов, психологические аспекты, риски и доходность различных инструментов. Основная мысль – на рынке случаются обвалы и ваш портфель должен быть готов к любым потрясениям. Из-за своей цикличности все показатели рано или поздно выровняются. Так что, несмотря на все встряски, в долгосрочной перспективе акции принесут больший доход, чем депозит. Книга очень удобно скомпонована – в конце каждой главы есть резюме, кратко обобщающее материал.

Джереми Сигел «Долгосрочные инвестиции в акции. Стратегии с высоким доходом и надежностью»

Профессор и исследователь, Сигел долгое время изучал и анализировал поведение рынка. Книга включает в себя и исторические данные, и статистику, факты и результаты исследований. Основной вывод – покупая диверсифицированный портфель акций на долгий срок, вы увеличиваете доходность и снижаете риски. В книге рассмотрены акции, облигации, индексы, фонды, фьючерсы, фундаментальный и технический анализ. А так же исследовано влияние сезонности на фондовый рынок.

Здесь можно купить, это самый дешевый вариант.

Владимир Савенок «Создай свой личный капитал»

Книга, по словам автора, для самостоятельного изучения процесса инвестирования. Пошаговая инструкция с обзором всех доступных видов инструментов для работы на бирже. С описанием практических подходов, при чем, на примере современной российской действительности.

Задача книги – научить вас управлять своими финансами и контролировать траты.

Получить книгу бесплатно можно, оставив адрес почты на сайте Школы Владимира Савенка

Советуем почитать и другие книги автора, не менее познавательные и полезные. Можно почитать бесплатно: «Миллион для моей дочери» и «Как составить личный финансовый план».

Алексей Марков «Хулиномика. Хулиганская экономика»

Несмотря на «крепкое» название, книга абсолютно потрясающая. Ккстати, есть два варианта издания: с цензурой и без. Прямо, по делу, без прикрас. Все о становлении фондового рынка, его законы, про ПИФы и пенсионную систему. На пальцах объясняются и разжевываются сложные термины. Те, которые раньше у вас вызывали недоумение (коллы, путы, опционы и тп). Сами того не замечая, вы поймете как функционирует вся систем. Основная идея – портфельные инвестиции это отличный выбор (и с этим трудно спорить). В общем, весело, интересно и полезно о сложных вещах.

А.Герасименко «Финансовая отчетность для руководителей и начинающих специалистов»

Если вы никогда не имели дело с отчетами компаний, то это инструкция по их прочтению. Где и какие данные найти, что стоит за цифрами, что такое задолженность, как ее анализировать. Огромное преимущество данной книги в том, что они написана на примерах реальных отчетов российских компаний. Стиль изложения очень простой и понятный. Вы научитесь читать отчеты между срок.

Асват Дамодаран «Инвестиционная оценка. Инструменты и методы оценки любых активов»

Если поправки к Закону  «О рынке ценных бумаг» будут все-таки приняты, тогда для доступа к более широкому перечню инвестиционных инструментов (зарубежные биржи, акции третьего уровня, внебиржевые сделки) придется сдавать квалификационный экзамен. В этой книге собрана огромная база знаний для подготовки к нему. Она подойдет для более глубокого погружения в анализ и оценку стоимости активов. Неподготовленным новичкам справиться с чтением будет трудно – почти 2 тысячи страниц. Книгу придется изучать в бумажном формате, так как она содержит много таблиц, графиков и формул.

Ник Антилл «Оценка компаний»

Настольная книга по фундаментальному анализу для тех, кто хочет больше разобраться в его тонкостях. Содержит главы по моделированию, прогнозам, разбор отчетности по МСФО, рассмотрена отраслевая специфика. Будьте готовы много думать и изучать большое количество таблиц, примеров. В университетах такому не учат. Но освоив материал книги, вы сможете повысить эффективность ваших инвестиционных решений.

Бодо Шефер «Пёс по имени Мани»

Это потрясающая художественная книга. Написанная в форме сказки для детей (взрослым не менее интересно, уж поверьте). Если у вас большие доходы, означает ли это, что у вас нет проблем? Конечно же, нет. Важно не сколько вы зарабатываете, а как вы тратите. Грамотно распоряжаться деньгами надо учиться с детства. Шефер в игровой форме учит уважать деньги, тратить с умом, сберегать. Кроме вопросов экономики, автор рассматривает такие понятия как повышение самооценки и уверенности в себе. Обязательно прочитайте ее вместе с детьми и обсудите, вы удивитесь насколько дети рассудительны.

На самом деле, список литературы можно продолжать еще очень долго. Например, не менее интересно и полезно будет чтение книг – биографий бизнесменов, основателей крупных компаний:

• Уолтер Айзексон «СтивДжобс» — о сооснователе корпорации AppleInc,
• Фил Найт «Продавец обуви» — о создателе компании Nike,
• Эшли Вэнс «Илон Маск: Tesla, SpaceX и дорога в будущее» — сами понимаете о ком.

Эти книги о людях, построивших свои империи. Попробуйте понять, как они это сделали, о чем думали, чем жили.

Ваша задача — сформировать у себя бизнес-мышление. Начните с теории, через какое-то время подключите практику, ведь чтение даже тысячи книг не научит вас инвестировать.

Загрузка…

Филип Фишер — Обыкновенные акции и необыкновенные доходы

В книге «Обыкновенные акции и необыкновенные доходы» говорится о том, что доходы от торговли акциями, в сравнении с выручкой, обладают более высокой тенденцией к корреляции во времени. Другим словами, высокий уровень доходов с большей вероятностью будет таким же в последующем, нежели рост выручки. Из этого можно сделать вывод, что для прогноза будущего роста более важным фактором является рост дохода по обыкновенным акциям в прошлом, нежели рост выручки.

Книга «Обыкновенные акции и необыкновенные доходы» приводит описание портфеля быстрорастущих компаний. Несмотря на то, что портфель составлялся на основании прогнозов аналитиков по поводу роста доходов, приводится еще один дополнительный тест. В пособии говорится, что компании с высоким ростом дохода сохраняют данную тенденцию к росту дохода в будущем, в связи с этим можно выполнить фильтрование портфеля по фирмам, которые обладали в прошлом низким ростом дохода. Нижний предел роста дохода за прошедшие 5 лет устанавливается на 10%, что в результате сокращает портфель до небольшого количества компаний.

Коэффициент корреляции в книге «Обыкновенные акции и необыкновенные доходы»

В книге «Обыкновенные акции и необыкновенные доходы» сообщается, что рост стоимости обыкновенных акций обуславливается перспективой будущего роста, а не ростом в прошлом. В связи с этим разумно предположить, что больше прибыли можно получить от вложения средств в те акции, по которым ожидается высокий рост доходов. Однако здесь имеется некоторая практическая проблема. Очень сложно самостоятельно проанализировать темпы роста по всем фирмам, представленным на рынке. В результате трейдер полагается на оценки аналитиков, которые в настоящее время легкодоступны для многих инвесторов. При этом в книге «Обыкновенные акции и необыкновенные доходы» отмечается, что такая стратегия может привести к образованию избыточных доходов.

Авторы пособия «Обыкновенные акции и необыкновенные доходы» рассматривают условия, которые необходимы инвестору для успешного использования данной стратегии. Для начала оценку рынка необходимо получать от умелых аналитиков, способных точно предсказывать долгосрочный рост доходов. При этом текущая рыночная цены не должна быть выше или равной предсказанному росту. В противном случае портфель быстрорастущих компаний не будет образовывать избыточные доходы, которые являются показателем превышения среднерыночного уровня доходности. Аналитики нередко в составлении прогнозов роста переоценивают его, в результате чего допущенные ошибки являются критичными для долговременного прогноза.

Содержание книги Филипа Фишера «Обыкновенные акции и необыкновенные доходы»

Часть I. Обыкновенные акции и необыкновенные доходы

• 1. Ключи из прошлого
• 2. Что может дать изучение «слухов»
• З. Что покупать пятнадцать пунктов, на которые следует ориентироваться при покупке обыкновенных акций
• 4. Что покупать согласование желаний с возможностями
• 5. Когда покупать
• 6. Когда продавать и когда не делать этого
• 7. Шум, поднятый вокруг дивидендов
• 8. Пять «не» для инвесторов
• 9. Еще пять «не» для инвесторов
• 10. Как я выискиваю акции роста

Часть II. Консервативные инвесторы спят спокойно

• Введение
• 1. Первое измерение, характеризующее консервативные инвестиции превосходство в производстве, маркетинге, ниокр и финансах
• 2. Второе измерение человеческий фактор
• 4. Четвертое измерение цена консервативных инвестиций
• 5. Еще о четвертом измерении
• 6. И еще раз о четвертом измерении

Часть III. На пути к философии инвестирования

• 1. Корни философии
• 2. Обучение на опыте
• З. Философия становится зрелой

Скачать книгу

---

Следующие статьи:

Ф. Фишер. Обыкновенные акции, необыкновенные доходы

Филипп Фишер (Philip A. Fisher) по праву считается классиком инвестиционной литературы: его книга «Обыкновенные акции и необыкновенные доходы» увидела свет немного позже «Разумного инвестора» (1949, 1956), а его компания Fisher&Company открылась всего лишь спустя 5 лет после Graham-Newman (1931, 1936). 

Идеи Ф.Фишера о выявлении и приобретении компаний с долгосрочными перспективами для продолжительного (иногда в течение всей жизни инвестора) держания в портфеле легли в основу инвестиционной философии У. Баффета — наравне с концепциями Бенджамина Грэхема о стоимостном инвестировании.

Цель инвестиционной стратегии Ф. Фишера — выявление компаний определенного типа, которые способны умело использовать свои конкурентные преимущества, успешно противостоят спадам деловой активности и в конечном итоге обеспечивают своим акционерам кратный прирост акционерной стоимости. Безусловно, такие компании являются  идеальным объектом инвестиций для любого долгосрочного инвестора. И тем не менее, мой интерес к методам Ф.Фишера несколько шире, чем просто желание научиться находить компании со способностью к кумулятивному росту акционерной стоимости. В силу отдельных особенностей белорусского фондового рынка, методы Ф.Фишера по выявлению конкурентных преимуществ отдельных компаний в условиях недостаточности публичной информации могут существенно дополнить мой аналитический аппарат, где сегодня доминируют количественные методы анализа, такие как изучение данных финансовой отчётности и сравнительный анализ финансовых коэффициентов. Ф. Фишер вместо анализа балансовых отчетов предпочитает изучать людей и организации – в этом его инновационный вклад в анализ ценных бумаг. Благодаря методам Ф.Фишера мы сможем лучше понять сильные и слабые стороны изучаемых компаний, сможем оценить их репутацию, обнаружить возможности или проблемы задолго до того, как они найдут отражение в финансовой отчётности.

Чтобы понять, каким образом можно получить наибольшую доходность от операций на фондовом рынке, Ф.Фишер обращается к историческому опыту. Он обнаружил, что наибольший доход от инвестиций в ценные бумаги можно получить двумя способами: 1) за счёт удачной ставки на развитие делового цикла конкретной компании или отрасли в целом и 2) за счёт приобретения акций компаний со способностью к кумулятивному росту акционерной стоимости. По мнению Ф.Фишера, на фондовом рынке любой страны можно обнаружить компании, которые за 25 лет выросли в 25 раз. Это действительно реально, кумулятивная доходность 25Х за за 25 лет это всего лишь среднегодовой темп роста в размере 13,8% годовых с учётом сложного (кумулятивного) процента. Ф.Фишер считает, что в дальнейшем таких компаний будет становиться еще больше, поскольку общая тенденция корпоративного сектора развитых экономик — резкое увеличение расходов на исследования и конструкторские разработки, которые являются основным драйвером роста продаж в будущем. Для поиска компаний такого рода Ф.Фишер выработал особый метод сбора информации, который он назвал методом слухов. Сущность данного метода заключается в том, что инвестор старается сформировать максимально точную картину сильных и слабых сторон конкретной компании, используя репрезентативную выборку мнений различных людей, связанных с компанией тем или иным образом. Источниками такой информации могут быть конкуренты, поставщики, потребители, исследователи, аналитики, руководители профессиональных ассоциаций, бывшие сотрудники. Конечно, не стоит ожидать, что все полученные сведения будут объективны, независимы и согласованы между собой, однако объединение разных, порой диаметрально противоположных мнений позволит выявить общее, что нельзя рассмотреть извне, но что обращает  на себя внимание изнутри.

Со временем, вопросы, которые Ф.Фишер задавал респондентам, оформились в виде 15 тезисов. Рассмотрим их подробнее.

1. Располагает ли компания продуктами или услугами, обладающими рыночным потенциалом, достаточным для того, чтобы поддержать существенный рост объёма продаж хотя бы в течение нескольких лет?

2. Имеет ли руководство компании намерение продолжать разрабатывать продукты и развивать процессы, которые обеспечат увеличение потенциала рынка сбыта после того, как будет в значительной мере исчерпан потенциал роста ассортимента продукции, привлекательной сегодня?

Основным драйвером роста стоимости компании является доход компании, который она получает от продажи продуктов и услуг. Мы оцениваем этот компонент по объему и рентабельности продаж (количественный метод). Ф.Фишер предлагает обратить внимание на то, какие продукты и услуги стоят за текущим объемом продаж, могут ли текущие продукты и услуги поддерживать рост объемов продаж в ближайшие годы и разрабатывает ли руководство предприятия новые продукты и услуги, чтобы поддерживать объемы продаж в дальнейшем. Компании, способные длительное время поддерживать высокие объемы продаж, объединяют в себе две характеристики: они «удачливы» (соответствие новым тенденциям) и «компетентны» (прозорливость и умение обращать инновации в продажи). В зависимости от комбинации этих свойств, Ф.Фишер выделяет компании «удачливые и компетентные» (ALCOA) и «удачные, потому что компетентные» (DuPont, Apple). Как мы видим, компетентность руководства и соответствие новым тенденциям являются необходимым условием для незаурядных компаний.

3. Насколько результативна компания в сфере исследований?

В количественном отношении результаты НИОКР (научно-исследовательские и опытно-конструкторские разработки, англ. Research and Development, R&D) измеряют отношением расходов, заявленных компанией по данной статье финансовой отчётности, к объему продаж и количеством сотрудников, задействованных в этом направлении. Аналитики рассчитывают соответствующие коэффициенты и сравнивают полученные значения за несколько лет со средними значениями по отрасли. Однако это достаточно общие цифры, которые не дают инвестору полного представления об эффективности НИОКР конкретной компании. В реальности, расходы на НИОКР могут существенно отличаться от значений, заявленных в финансовой отчётности, например, если часть исследований отнесена на расходы текущей деятельности или наоборот к НИОКР отнесены расходы, которые не связаны с разработкой новых продуктов (например, доработка продукта под конкретного заказчика). Что касается сотрудников, задействованных в исследованиях, нужно оценивать не только их количество, но и компетенции менеджмента компании — в части координации совместной работы разных специалистов, стабильном финансировании исследований, распределения специалистов между перспективными исследованиями. Помимо организации самих исследований, важно увязать исследования, производственные возможности компанию и систему организации продаж. И здесь мы касаемся ещё одного аспекта, который не затрагивают количественные методы анализа -проведение маркетинговых исследований. Маркетинговые исследования не относятся к НИОКР, но чрезвычайно необходимы для определения наиболее перспективных исследований и разработок с точки зрения будущих продаж. Своеобразный интерес представляют правительственные контакты, связанные с проведением различных исследований и разработок, например, разработка новых типов вооружения. В некоторых случаях, инвестор не получает никаких выгод от такого уровня сотрудничества — например, если по условиям контракта заказчик получает все права на результат исследований. Но в некоторых случаях, во время выполнения таких заказов компания разрабатывает ноу хау, которые могут использоваться в ее стандартной коммерческой деятельности. В таком случае, компания фактически получает их бесплатно и может подать с максимальной валовой прибылью.

4. Имеет ли компания сбытовую организацию выше среднего уровня?

Организация продаж является третьим (по счету, но не значению после производства и НИОКР) основополагающим компонентом бизнеса. Каким бы выдающимся и инновационным не были бы товары и продукты компании, их реализация в должном объеме не возможна без системы продаж. И также как в прочих случаях, здесь есть качественные аспекты, способные существенно дополнить количественные показатели. Нас будет интересовать такие аспекты организации продаж, как обучение персонала, построение распределительных сетей, работа компании с потребителями и дистрибьюторами.

5. Имеет ли компания достаточную норму прибыли?

6. Предпринимает ли компания усилия для сохранения и увеличения нормы прибыли?

Норма прибыли это количественный показатель, который отражает ту часть выручки, которая остаётся в распоряжении компании после учёта всех издержек и расходов бизнеса. Применение количественных методов позволяет оценить, каким было это значение в прошлом (в какой степени компания контролировала свои издержки в предыдущие годы). Качественный анализ способен показать, являются ли мероприятия по контролю издержек результатом системной работы и можно ли ожидать. в дальнейшем, что компания будет поддерживать высокую норму прибыли.

7. Создана ли в компании наилучшая модель взаимоотношений с персоналом?

8. Созданы ли в компании наилучшие отношения с руководящими работниками?

9. Есть ли в компании резерв руководителей?

Любая компания это прежде всего люди. Идеальная ситуация для компании с нормой прибыли выше среднего, когда персонал получает и вознаграждение выше средних по рынку значений. На предприятиях с низкими зарплатами более высокая ротация кадров, на их должности претендуют как правило те, кто не мог найти более высокооплачиваемую работу, много времени и сил расходуется на обучение и введение в курс дела новых сотрудников, высока вероятность трудовых конфликтов, из-за которых зарплаты могут быть в последствии пересмотрены, что приведет к резкому росту расходов и сокращению нормы прибыли. То же касается работы руководящих работников. Говоря о наилучших отношениях с этой категорией сотрудников мы имеем в виду наличие слаженной работы подразделений, отсутствие конфликтов между органами управления, достаточный, но не излишний уровень оплаты их труда. Хорошим преимуществом предприятия является наличие резерва руководящих работников, что позволяет назначать на руководящие должности людей, хорошо знакомых со спецификой работы предприятия.

10. Насколько эффективно в компании осуществляется анализ издержек и бухгалтерский контроль?

В данном случае автор имеет в виду не столько правильность бухгалтерского учёта, сколько точность управленческого учёта: разделяет ли компания общие издержки по производимым продуктам и услугам, чтобы правильно определить их себестоимость и установить адекватное ценообразование. Не стоит ожидать, что инвестору в полной мере раскроют такой объем информации, поэтому мы ограничимся пониманием, что в этом аспекте может заключаться причина низкой нормы прибыли при высокой рентабельности отдельных продуктов и услуг.

11. Имеются ли другие стороны бизнеса или отраслевые особенности, которые могут дать инвестору ключ к пониманию, насколько эффективной может оказаться компания в сравнении с конкурентами?

Данный пункт включает в себя анализ специфических аспектов, свойственных для того или иного бизнеса в зависимости от отрасли, в которой он работает. Это может быть модернизация оборудования, издержки на логистику, управление недвижимостью, дебиторская задолженность.

12. Нацелена ли стратегия компании на получение долгосрочной прибыли?

То, каким образом ведёт дела та или иная компания, может иллюстрировать, какой стратегии она придерживается — ориентируется на краткосрочную прибыль или создаёт систему, которая позволит ей получать прибыль в течение продолжительного периода времени. Об этом можно судить по тому, каким образом компания выстраивает отношения с поставщиками и клиентами — компания, ориентированная на длительные отношения может жертвовать прибылью в краткосрочном периоде, чтобы создать долгосрочные конкурентные преимущества.

13. Потребует ли рост компании в обозримом будущем существенного финансирования через выпуск ценных бумаг, так, что увеличившееся количество акций в обращении съест значительную часть доходов, которые нынешние акционеры могли бы получить от этого роста?

Вопросы эффективного использования различных форм финансирования для развития компании обычно рассматриваются в рамках количественного анализа. Если компания сможет освоить привлеченные средства с рентабельностью, превышающей затраты на их привлечение, такие заимствования всегда будут выгодны для долгосрочного инвестора. Другое дело, понять, нуждается ли компания в привлечении финансирования извне, какие формы финансирования предпочитает руководство компании, в достаточной ли степени экономически обоснованны предпочитаемые формы.

14. Не происходит ли так, что команда управляющих охотно ведет диалог с инвесторами о положении дел в компании, когда они идут хорошо, но набирают в рот воды, как только возникают проблемы?

15. Возглавляет ли компанию команда управляющих, чья честность не вызывает сомнений?

Обычно когда менеджмент недостаточно освещает проблемы в компании, это может свидетельствовать об одном из трёх обстоятельств: 1) управляющие недостаточно ответственны перед своими акционерами; 2) управляющие запаниковали; 3) у управляющих нет конкретного плана действий. Вне зависимости от того, какая причина имело место, такого рода недоговоренности свидетельствуют о неразвитых отношениях компании с акционерами. Следующий пункт говорит о другом виде риска для акционеров, связанной с действиями управляющего. У управляющих достаточно способов, чтобы воспользоваться занимаемым положением для личного обогащения: необоснованное повышение заработной платы, сдача компании собственных помещений, привлечение к подрядам подконтрольных компаний.

В главе «Что покупать (согласование желаний с возможностями)» Ф. Фишер рассуждает о том, что не все акции роста одинаковы с точки зрения характера ожидаемого дохода, а значит инвестору следует определить, какие бумаги и в каком соотношении ему необходимо покупать, и делать ли это самостоятельно или обратиться к услугам инвестиционных консультантов. Трудно ожидать, что у среднего инвестора будет достаточно времени, чтобы самостоятельно проводить такого рода изыскания — скорее всего, он захочет доверить этот процесс консультанту по инвестициям. Однако не стоит переоценивать профессионализм инвестиционных консультантов — в отличие от врачей и юристов квалификация инвестиционных консультантов не удостоверяется лицензией, а значит выносить суждение о компетентности консультанта инвестору придется самому. При выборе консультанта Ф.Фишер рекомендует руководствоваться следующими правилами: а) наличие практического опыта и удовлетворительных результатов на протяжении как минимум 5 лет; б) концепции, которые консультант использует в своей работе, должны совпадать с взглядами и предпочтениями инвестора; в) задача консультанта — подыскать для инвестора подходящие варианты для инвестиций, но итоговое решение инвестор должен принимать сам.

Как далее показывает Ф.Фишер, акции роста неоднородны по своей структуре. С одной стороны полюса — крупные, устоявшиеся на рынке компании, обладающие долгосрочными конкурентными преимуществами, приобретение которых в текущем моменте может выглядеть дорого, а дивидендная доходность — низкой. Со второго конца условной линейки расположены акции небольших, молодых компаний, которые, как получили конкурентные преимущества относительно недавно, как правило, в силу инноваций и новых технологий. Первая группа акций обладает более стабильной внутренней стоимостью, а их невысокая дивидендная доходность компенсируется увеличением дивидендов на сумму первоначальных инвестиций за счёт роста прибыли (вспомним «акции облигации» Баффета). Вторая группа акций обеспечивает более высокий кумулятивный рост стоимости, но является более рискованной в силу того, что компания на этом этапе может потерять свои конкурентные преимущества и даже потерять в цене. Наиболее разумный подход — инвестировать большую часть средств в покупку акций первой группы и некоторую, рисковую часть капитала — в акции второй. Существенным фактором, влияющим на итоговый выбор бумаг для инвестиций являются предпочтения инвестора в части характера дохода, который он ожидает получить. Инвестор, который ориентируется на получение периодического (дивидендного) дохода или краткосрочного (1-3 года) дохода существенно ограничивает спектр своих инвестиций, инвестор, который может позволить себе инвестировать на продолжительные сроки, как мы уже отмечали выше, может получить более высокую кумулятивную доходность.

Рассуждая о вопросе выбора времени покупки (глава «Когда покупать?»), Ф.Фишер не рекомендует инвестору пытаться прогнозировать фазы деловой активности как отдельных компаний, так и экономики в целом. Однако, присмотрев компанию, которая подходит для долгосрочных инвестиций по 15 пунктам, инвестор может попытаться выбрать наиболее благополучное время для покупки. Это период следует после запуска нового производства или внедрения новых технологий, что влечет за собой дополнительные расходы и снижение отчётной прибыли. В итоге цены на рынке снижаются, открывая возможности приобретения акций компании, которые уже преодолели или преодолевают сложности, неотделимые от процессов роста, на более выгодных условиях. Иные факторы, которые может принять во внимание искушённый инвестор — тенденция процентных ставок, действия правительства в отношении бизнеса, долгосрочная тенденция роста инфляции, новые технологии и инновации. Немаловажным фактором является стратегия покупок инвестора — он может купить акции определенной компании на весь капитал, а может распределить свои инвестиции на ряд приобретений, растянутых во времени, чтобы дать себе время хорошо усвоить данный способ инвестирования и получить опыт работы с несколькими компаниями.

Ещё одним важным вопросом, с которым сталкивается инвестор при долгосрочных инвестициях в ценные бумаги — определение времени, когда стоит продавать удерживаемые акции. В главе «Когда продавать (и когда не делать этого)» Ф.Фишер называет три причины, по которым инвестор может принять решение о продаже своих бумаг (за исключением случаев, продиктованных обстоятельствами личного характера). Первая причина — ошибка в выборе объекта для вложений. Если инвестор обнаруживает, что бумаги, приобретенные им, не соответствуют 15 пунктам, а значит не могут обеспечить долгосрочный прирост стоимости, он должен продать эти бумаги, даже если такая продажа принесет убыток. Обычно неопытный инвестор ждёт, пока цена на акции восстановятся, чтобы избежать убытка и связанных с  ним негативных эмоций. Ф.Фишер показывает, что быстрая продажа ошибочно приобретенных бумаг с последующим направлением высвобожденных средств в иные бумаги оказывается лучшим решением для долгосрочной инвестиционной стратегии. Вторая возможная причина для продажи акций — когда компания перестает соответствовать 15 пунктам из-за смены руководства или утраты долгосрочных конкурентных преимуществ. Поэтому инвестор должен не только тщательно изучить все аспекты деятельности предприятия при приобретении ценных бумаг, но и постоянно следить за ее работой, пока он держит ее акции. Любые подозрения должны тщательно проверяться, и если утрата преимуществ подтвердится, не стоит медлить с продажей ценных бумаг — их нужно продать до того, как утрата преимуществ найдет отражение в отчётности и приведет к снижению цены. Впрочем, если инвестор не до конца уверен в принимаемом решении, он может сохранить часть инвестиций, а остальное продать. Третья причина — открытие новых компаний, инвестиции в которые способны принести большую отдачу на инвестиции, чем текущие бумаги портфеля. Однако никогда не стоит продавать акции только потому, что они «достаточно» выросли и оттого якобы не смогут расти дальше. Это заблуждение, основанное на представлении о деловом цикле как главной движущей силе фондового рынка, которое полностью игнорирует идею о долгосрочных конкурентных преимуществах как основе кумулятивного роста стоимости ценных бумаг, которой придерживается Ф.Фишер. Как мы видим, причин, которые действительно оправдывают продажу ценных бумаг не так много, поэтому можно сказать, что оптимальный срок владения акциями в портфеле по Ф.Фишеру — как можно дольше, а лучше всегда.

Отдельная глава книги («Шум, поднятый вокруг дивидендов») посвящена вопросу выплаты дивидендов: стоит ли менеджменту компаний придерживаться постоянной дивидендной политики, а инвесторам ориентироваться на такую политику компании при приобретении ценных бумаг. Несмотря на то, что Ф.Фишер относится с пониманием к таким ожиданиям инвестора, когда они продиктованы личными причинами, в целом Ф.Фишер считает, что для акционеров гораздо выгоднее, когда компания удерживает всю чистую прибыль и использует ее для дальнейшего роста. Здесь необходимо некоторое уточнение. Удержание прибыли компанией можно считать оправданным, если удержанные компанией средства используются эффективно, в противном случае эти средства следует распределить среди акционеров. В данном случае, стоимость компании будет расти экспоненциально, вследствие чего инвестор получит максимальный п прирост на инвестированный капитал. Значит инвестор получает меньше выгод, когда компания эффективна, но предпочитает выплачивать значительные дивиденды или неэффективна и удерживает прибыль внутри компании. Кроме того, удержание прибыли позволяет инвестору фактически реинвестировать полученную прибыль с отсрочкой уплаты налога (нет дивидендов, нет подоходного налога), а значит в приросте стоимости участвует больше денег.

В главах «Пять «не» для инвестора» и «Ещё пять «не» для инвестора» Ф.Фишер даёт ряд ценных рекомендаций для долгосрочного инвестора, которые заслуживают того, чтобы рассмотреть их отдельно.

1.  Не вкладывайте средства в компании, которые только начинают продвижение на рынке.

Часто на рынке встречаются предложения ценных бумаг молодых компаний, которые могут разрабатывать инновации в перспективных областях и иметь блестящих специалистов в штате своих специалистов. Такие бумаги, как правило, стоят дешевле, чем акции уже состоявшихся компаний в тех же областях, что создаёт впечатление выгодной сделки.  Однако Ф.Фишер предостерегает от покупки таких компаний, поскольку такого рода компании ещё недостаточно проверены временем, чтобы можно было в полной мере понять ее сильные и слабые стороны. В сформировавшейся компании уже задействованы все основные бизнес функции, и инвестор может наблюдать, как работает производство, продажи, бухгалтерий учёт и другие службы компании. Можно считать, что молодые компании преодолели период развертывания своей деятельности тогда, если опыт их коммерческой деятельности насчитывает не менее 2-3 года и в последний из которых они получили операционную прибыль.

2. Не пренебрегайте хорошими акциями только потому, что они обращаются на внебиржевом рынке

Подходы, которых придерживается Ф.Фишер, сводятся к приобретению доли в бизнесе для долгосрочного владения. Поэтому для долгосрочного инвестора нет особой разницы в том, каким способом будет приобретена эта доля — через покупку акций на бирже или во внебиржевом порядке.

3. Не покупайте акции только потому, что вам нравится тональность годового отчёта.

Покупать акции под влиянием годового отчёта по мнению Ф.Фишера все равно, что покупать товары только потому, что вам понравился ролик или рекламный плакат. Годовые отчёты создаются с целью представить дела компании в наилучшем свете, поэтому требуют критического к себе отношения и внимания к деталям. Верно и обратное — не стоит отвергать акции только потому, что их годовая отчётность не производит никакого впечатления. Единственное, что можно с некоторой степенью точности судить по годовым отчётам — степень открытости, с которой компания обращается к своим текущим и будущим акционерам.

4. Высокое отношение цены акций к прибыли не обязательно отражает ее будущие доходы. 

Как правило, акции, демонстрирующие более высокое отношение цены к годовому доходу по сравнению с другими бумагами рынка (например, со средним значением мультипликатора для рыночного индекса) считаются переоцененными и не заслуживающими внимания, поскольку отражают в текущей цене будущий доход. Иначе говоря, инвесторы полагают, что если такая бумага сегодня стоит Х долларов, то время лишь подтвердит цену их приобретения, но не принесет инвестору значимого дохода. Ф.Фишер показывает, что если речь идёт о неординарной компании, обладающими конкурентными преимуществами, ее бумаги в будущем могут торговаться с такой же премией к рынку, как и сегодня или даже больше. Иными словами, не стоит бояться переплатить за акции хорошей компании, только потому что сегодня она стоит дороже, чем другие компании рынка. Гораздо важнее правильно оценить способность компании зарабатывать большую прибыль в будущем.

5. Не позволяйте восьмушкам и четвертинкам отвлечь вас от главного. 

Восьмушки и четвертинки означает 1/8 и 1/4 части доллара в составе цены ценных бумаг. Часто из-за того, что инвестор хочет купить бумаги дешевле их текущего предложения на рынке, чтобы сэкономить несколько сотен долларов, он упускает выгодные инвестиции и теряет десятки тысяч потенциального дохода.

6. Не переусердствуйте в диверсификации

По мнению Ф.Фишера значение диверсификации сильно переоценивается. Стремление не хранить яйца в одной корзине приводит к тому, что инвестор вкладывает слишком мало в компании, которые он знает хорошо, и слишком много в те, которые он знает плохо. При значительной диверсификации в портфеле инвестора оказывается слишком много активов, за которыми чрезвычайно сложно следить. Кроме того, существует проблема качественной диверсификации — не всегда большое количество бумаг в портфеле означает, что инвестор надёжно защищён от рисков одной бумаги или отрасли. Если портфель сформирован недостаточно внимательно, может случится так, что разные компании будут так или иначе связаны с одной и той же отраслью. По мнению Ф.Фишера, степень диверсификации инвестиций в акции должна определяться характеристиками компаний, которые приобретает инвестор. Например, акции химической компании, которые, как правило, имеют широкую продуктовую линейку, будут меньше нуждаться в диверсификации, чем акции компании с ярко выраженной цикличностью продаж. Признавая индивидуальный характер диверсификации, Ф.Фишер тем не менее называет базовые правила диверсификации, выделяя компании трёх типов. Тип А — это крупные, устойчивые, состоявшиеся компании типа Dow, DuPont, IBM. Компании такого типа можно доверить не более 20% капитала, при условии, что продуктовые линейки таких компаний не сильно пересекаются в рамках одного инвестиционного портфеля. Также Ф.Фишер не считает необходимым производить ребалансировку, если в результате прироста рыночной стоимости доля одной из таких компаний превысит первоначальные 20%. Компании типа В — это компании, которые находятся на полпути между молодыми компаниями, которые только начали развивать свою деятельность и крупными, устоявшимися на рынке компаниями. В силу более высокого риска, присущего компаниям такого типа, Ф.Фишер рекомендует направлять на инвестиции в компании такого типа не более 8-10% капитала. Компании типа С — это молодые компании, которые недавно вышли на рынок и только выстраивают свою деятельность на нем. Инвестиции в компании такого типа рискованны, так как инвестор может понести значительные потери, вплоть до всей суммы первоначальных инвестиций, но в случае успеха, такие вложения могут принести значительный прирост капитала. В отношении компаний такого типа Ф.Фишер рекомендует придерживаться следующих правил: инвестировать в них можно лишь те деньги, которые инвестор может позволить себе потерять, а инвестиции, приходящиеся на одну такую компанию, не должны превышать 5% инвестированного капитала.

7. Не бойтесь покупать акции на волне предвоенной паники

Ф.Фишер не даёт ответа, насколько благоприятные моменты покупки связаны именно с предвоенной паникой или же в качестве таких моментов можно рассматривать любые паники в целом, вне зависимости от причин, которыми они были вызваны, но мы будем рассматривать любые паники на рынке, не связанные с проблемами конкретной компании, как распродажу активов по сходным ценам. Кроме того, в случае предвоенной паники следует учесть, что неизменным спутником любых военных действий является инфляция, которая снижает стоимость денег и повышает стоимость реальных активов типа акций.

8. Не придавайте прошлым данным больше внимания, чем они заслуживают

В данном пункте Ф.Фишер предостерегает инвестора от излишней увлеченности статистическими выкладками вроде динамики цен на акции за предыдущие годы, значения прибыли в расчете на акцию, значению стоимости чистых активов в расчете на акцию и т.д. Это означает, что инвестор не должен переносить прошлые результаты деятельности компании на будущее, ожидая, что события в будущем будут развиваться в некой закономерности с прошлым результатами. Важно понимать, что это инвестор создаёт такого рода закономерности, связывая однородные факты в единую картину, но как будут развиваться события в будущем, зависит от других аспектов деятельности компании — разработки новых товаров и услуг, количестве затрат на НИОКР, направлениях приложения капитала компании и т.д.

9. Не ошибитесь во времени и цене приобретения акций

Часто в реальности складывается ситуация, когда инвестор обнаружил компанию, которая соответствует всем 15 пунктам, но торгуется по цене, существенно (на 20% и выше) превышающей цену, которую инвестор считает справедливой для их приобретения. Ф.Фишер считает, что такие цены не должны быть препятствием для приобретения (см. п. 4), но инвестор может попытаться выбрать наилучшее время для покупки, например способом, который Ф.Фишер раскрывает в главе «Когда покупать» (определение времени покупки). Определение времени покупки, а не цены является наилучшим по мнению Ф.Фишера способом разрешить затруднения инвестора, возникающие при покупке акций роста.

10. Не идете вслед за толпой

Существуют причины, которые приводят к снижению курсовой стоимости обыкновенных акций в с силу самых разных аспектов бизнеса — изменение руководства, объемы продаж, результаты НИОКР. Такие снижения закономерны. Но есть причины иного рода, которые никак не связаны с вопросами бизнеса, но оказывающих не менее серьезное влияние на изменение курсовой стоимости ценных бумаг — настроение участников рынка или изменение из предпочтений. Акции могут входить из моды, деятельность компании может быть слишком сложной для понимания инвесторов, инвесторы могут быть разочарованы долгим отсутствием дивидендов. Как бы то ни было, мы видим, что это причины другого порядка, психологические. Чрезвычайно важно различать одно от другого.

В последней главе («Как я выискиваю акции роста») Ф.Фишер подробно описывает, каким образом он осуществляет поиск незаурядных компаний. Если учесть, какое количество компаний торгуются на рынке (напомним, что внебиржевой рынок Ф.Фишер рассматривает также внимательно, как и биржевой) процедура отбора компаний должна быть достаточно эффективной, чтобы инвестор не утонул в обилии информации, которую ему предстоит проработать. Первичными источниками информации, из которых Ф.Фишер получал наводки на компании, заслуживающие внимания, были мнения представителей деловых кругов (1/5 всех наводок), а также специалистов по инвестициям (4/5 наводок). Под специалистами по инвестициям Ф.Фишер имеет в виду узкую прослойку специалистов, которые осуществляют самостоятельный поиск перспективных ценных бумаг, но редко являются брокерами (продавцами) тех или иных ценных бумаг. Изредка ценные наводки Ф.Фишер получал от сотрудников консалтинговых компаний, но в целом, по признанию самого Ф.Фишера это сложный и достаточно скрытный источник информации. 

Получив таким образом наводки, Ф.Фишер подвергал их критическому осмыслению. Он знакомился с финансовой отчетностью компании в той степени, чтобы определить распределение продаж по продуктовым линейкам и рынкам с различными характером конкуренции, общее положение дел, характер капитализации, распределение акций между должностными лицами, степень износа основных средств, масштабы расходов на НИОКР, место разовых и непериодических расходов в общей структуре расходов компании. Этим обычно исчерпывается печень информации, которую Ф.Фишер стремится получить в результате «кабинетного» анализа.

Если после этого компания все ещё выглядит привлекательно, Ф.Фишер начинает собирать информацию из источников «в полях» — общается с поставщиками, клиентами, банкирами по заранее подготовленным вопросам на предмет положения дел в данной компании (собственно, метод слухов). Если эти источники подтверждают перспективность изучаемой компании, Ф.Фишер  переходит к заключительной стадии анализа — встрече с руководством. Не стоит питать иллюзий, что руководство компании будет проявлять инициативу на встречах и подробно посвящать потенциального инвестора в состояние дел в компании. Руководство компаний, как правило, охотно отвечает на вопросы компетентного инвестора, но редко будет рассказывать больше, чем того требует конкретная ситуация. Насколько часто дело доходит до встреч с руководством? Ф.Фишер приводит такие цифры — на 1 отобранную компанию  приходится в среднем 2,5 визита к руководству, 50 компаний, подвергнутых кабинетному изучению и 250 замеченных компаний в целом. Таким образом, отбор акций для такого рода инвестиций — тяжёлый труд, способный щедро вознаградить того, кто найдет в себе упорство и силы выполнить его до конца.

Читайте далее. Ф.Фишер. Консервативные инвесторы спят спокойно.

Филип Фишер (Philip Fisher) – биография, секреты инвестирования, цитаты, книги

Биография Филипа Фишера не так популярна, как истории успехов Уоррена Баффетта, Питера Линча, Джорджа Сороса и т.д. Его достижениями интересуются преимущественно профессиональные инвесторы, которые активно используют в работе созданные им стратегические подходы. Работая в данном направлении, Филип Фишер заложил основополагающие принципы инвестирования. 

Филип Артур Фишер родился 8 сентября 1907 года в Сан-Франциско. Уже в 1922 года он подал документы на поступление в колледж. После выпуска он в течение года проходил образовательный курс в школе бизнеса Стэнфордского университета. Параллельно с лекционными занятиями Филип часто сопровождал своего профессора во время проведения реальных переговоров. После их завершения они вместе обсуждали получившийся результат. В 1928 году Фишер бросил учёбу и устроился аналитиком в национальный банк Anglo London & Paris. 

В должности аналитика он проработал всего год, после чего был уволен из-за краха американского фондового рынка. Но это не заставило его опустить руки. Филип решил в полной мере воспользоваться полученными знаниями, и уже в 1931 году организовал собственную фирму Fisher & Co, куда привлёк талантливых руководителей и инвесторов, недовольных текущим положением дел. В своей деятельности он отдавал тактическое предпочтение инновационным технологиям и компаниям, занимающимся внедрением новых методологий в поточное производство.

По складу характера Филип Фишер был человеком скрытным: крайне редко давал интервью, избирательно подходил к выбору клиентов и всегда предпочитал дела своей фирмы публичности. Он стал широко известен после того, как в 1958 году опубликовал свою первую книгу, которая разошлась миллионными тиражами по всему миру. Российский читатель знает её под заголовком «Обыкновенные акции и необыкновенные доходы».

Филип Фишер принимал активное участие в делах своей компании вплоть до 1991 года. За время работы он добился уникальных показателей доходности по сделанным вложениям. Такой результат был обусловлен рядом принципов, которыми Фишер руководствовался при выборе объектов инвестирования. Например, он никогда не ориентировался только на официальную отчётность, предпочитая пользоваться также отзывами бывших клиентов и циркулирующими сплетнями.

Его система нашла наиболее полное отражение в сборнике, озаглавленном «Пятьдесят качеств, которыми должна обладать обыкновенная акция». В нём все правила были разделены на две основные категории.

1. Управление.

   К наиболее важным аспектам Филип Фишер относил дисциплину, добросовестность, доступность бухгалтерской отчётности, контроль финансовых потоков и способность изменяться в соответствии с требованиями времени.

2. Показатели.

   Качественный уровень компании определялся на основании показателей доходности, перспективности разрабатываемых направлений, сумме чистой прибыли и организации механизма продаж.

К основным критериям отбора компаний Филип Фишер относил:

• наличие перспективных разработок, которые будут востребованы на рынке в течение ближайших пяти лет как минимум;
• чистая прибыль должна находиться на уровне, достаточном для поддержания активной деятельности в долгосрочной перспективе;
• ориентированность руководства компании на длительное сотрудничество со своими инвесторами;
• наличие эффективной и прозрачной бухгалтерской отчётности и т.д.

Обыкновенные акции и необыкновенные доходы. Ф. Фишер

В настоящий сборник вошли три работы известного американского специалиста по ценным бумагам Филипа А. Фишера, по праву считающиеся классическими произведениями в данной области. Описанная в них инвестиционная философия была разработана почти сорок лет назад и продолжает использоваться профессионалами финансовых рынков во всем мире. В книге приводится методология выбора компаний, перспективных с точки зрения инвестиций, подробно изложенная автором в так называемых «пятнадцати пунктах»; даются советы о том, как правильно составить инвестиционный портфель, выбрать момент покупки и продажи обыкновенных акций.

Книга ориентирована на профессиональных консультантов по инвестициям, индивидуальных инвесторов, а также студентов и преподавателей экономических вузов.

Вы держите в руках очередную книгу из серии международных бестселлеров, посвященных работе на фондовом рынке. Хотя книга называется «Обыкновенные акции и необыкновенные доходы», она включила в себя несколько независимых работ. Помимо «Обыкновенных акций» в книгу вошли два исследования: «Консервативные инвесторы спят спокойно» и «На пути к философии инвестирования». Все эти произведения по праву считаются классикой: они были неоднократно переизданы, а философия инвестирования, описанная в них, стала основой успеха многих профессионалов рынка.

Мультимиллиардер-финансист Уоррен Баффит считает Филипа Фишера одним из своих учителей. Поэтому, когда мы решали, какие именно книги будут изданы в данной серии, мы не могли обойти работы Фишера. Безусловно, методы и приемы анализа ценных бумаг, используемые Филипом Фишером, нельзя считать догмой. Некоторые из них отошли в прошлое, а на их место пришли современные компьютеризированные методы. В то же время для России, в которой большинство компаний непрозрачны для инвесторов, многие «разведывательные» методы Фишера окажутся как нельзя кстати.

Фондовый рынок исключительно многообразен, для работы на нем было создано великое множество различных теорий, концепций и подходов — как взаимодополняющих, так и исключающих друг друга. Однако основой всего является философия инвестирования, многие принципы которой являются абсолютно универсальными. По мнению Фишера, успех деятельности любого предприятия, будь то производство, услуги или инвестиции, зависит от следования трем принципам: честность, изобретательность и упорный труд. Нельзя быть успешным инвестором без того» чтобы отдавать этому значительные силы, постоянно обучаться и самосовершенствоваться.

Каждая книга из серии «Библиотека PIO GLOBAL» может помочь как начинающим, так и опытным инвесторам повысить свой профессиональный уровень, — а прочитавшие всю серию смогут получить действительно уникальный и объемный взгляд на инвестиционные процессы и законы, управляющие рынком.

Прикрепленный файл	Размер
Obyknoviennyie_aktsii_i_nieobyknoviennyie_dokhody.zip	1.69 Мб

Фишер Филип. Обыкновенные акции и необыкновенные доходы

Фишер Филип. Обыкновенные акции и необыкновенные доходы target=»_blank»> Ваш браузер не поддерживает javascript. Вы не сможете использовать весь функционал сайта. Рекомендуем включить поддержку javascript в настройках браузера либо скачать новый браузер.

Добавить пост «»

в дневник

Добавить

в дневник

скачать бесплатно

В книге приводится методология выбора компаний, перспективных с точки зрения инвестиций, подробно изложенная автором в так называемых `пятнадцати пунктах`; даются советы о том, как правильно составить инвестиционный портфель, выбрать момент покупки и продажи обыкновенных акций.

Автор: Фишер Филип

Филип Фишер (08.09.1907 — 11.03.2004) — настоящий гигант современного инвестирования.

На этом сайте вы можете скачать книги о богатстве и успехе. Авторы книг раскрывают свои секреты достижения богатства, рассказывают о правилах и секретах, которые должен знать каждый, кто стремится к достижению финансового благополучия. 

Здесь вы можете бесплатно скачать книгу автора международного бестселлера, Александра Элдера, профессионального биржевика и эксперта по техническому анализу. «Как играть и выигрывать на бирже«. А также книги: Как торговать на Форексе прибыльно? Новые методы торговли по Фибоначчи. Секреты торговли на фьючерсном рынке. Биржевая торговля по трендам. Как заработать, наблюдая тенденции рынка. Множество книг по техническому анализу и биржевому делу.

Фишер, Филипп — Википедия

Материал из Википедии — свободной энциклопедии

Текущая версия страницы пока не проверялась опытными участниками и может значительно отличаться от версии, проверенной 27 февраля 2018; проверки требуют 4 правки. Текущая версия страницы пока не проверялась опытными участниками и может значительно отличаться от версии, проверенной 27 февраля 2018; проверки требуют 4 правки. В Википедии есть статьи о других людях с фамилией Фишер.

Филипп Артур Фишер — известный экономист и профессиональный инвестор.

В 1928 году, окончив Высшую школу делового администрирования при Стэнфордском университете, Фишер поступил на должность аналитика в банк Anglo London & Paris National Bank в Сан-Франциско.

В 1930 году перешел на работу в брокерскую фирму, где занимался поиском подходящих для приобретения акций. 1 марта 1931 г. Фишер основал компанию «Fisher & Company». В 1932 году чистая месячная прибыль составляла $ 2,99, в 1933 — $ 29 в месяц. Однако Фишер считал эти годы самыми прибыльными — он отточил концепцию инвестирования и смог привлечь клиентов, которые долгие годы оставались верными его методам и компании.

Во время Второй мировой войны Фишер был призван в ВВС США, занимался штабной работой^[1].

В 1955 году Фишер купил акции Motorola и сохранил их до самой смерти.

Филипп Фишер занимался инвестициями 74 года, завершив карьеру инвестора в возрасте 91 года.

• Баффетт сказал о Филиппе

  «От него, я узнал ценность „слухового“ подхода: идти и разговаривать с конкурентами, поставщиками, клиентами, чтобы выяснить, как действительно работает та или иная отрасль или компания». Вместо анализа балансовых отчетов проживающий в Сан-Франциско Фишер предпочитает изучать людей и организации — в этом его инновационный вклад в анализ ценных бумаг.»

• Обыкновенные акции и необыкновенные доходы — Сommon Stocks and Uncommon Profits (1958 г.)
• Пути к богатству через обыкновенные акции — Paths to Wealth Through Common Stocks (1960 г.)

Оценка предприятия по Фишеру[править | править код]

1. Располагает ли компания продуктами или услугами, обладающими рыночным потенциалом, достаточным для того, чтобы поддержать существенный рост объёма продаж хотя бы в течение нескольких лет?
2. Имеет ли руководство компании намерение продолжать разрабатывать продукты и развивать процессы, которые обеспечат увеличение потенциала рынка сбыта после того, как будет в значительной мере исчерпан потенциал роста ассортимента продукции, привлекательной сегодня?
3. Насколько результативна компания в сфере исследований?
4. Имеет ли компания сбытовую организацию выше среднего уровня?
5. Имеет ли компания достаточную норму прибыли?
6. Предпринимает ли компания усилия для сохранения и увеличения нормы прибыли?
7. Создана ли в компании наилучшая модель взаимоотношений с персоналом?
8. Созданы ли в компании наилучшие отношения с руководящими работниками?
9. Есть ли в компании резерв руководителей?
10. Насколько эффективно в компании осуществляется бухгалтерский контроль?
11. Имеются ли другие стороны бизнеса или отраслевые особенности, которые могут дать инвестору ключ к пониманию, насколько эффективной может оказаться компания в сравнении с конкурентами?
12. Нацелена ли стратегия компании на получение долгосрочной прибыли?
13. Потребует ли рост компании в обозримом будущем существенного финансирования через выпуск ценных бумаг, так, что увеличившееся количество акций в обращении съест значительную часть доходов, которые нынешние акционеры могли бы получить от этого роста?
14. Не происходит ли так, что команда управляющих охотно ведет диалог с инвесторами о положении дел в компании, когда они идут хорошо, но набирают в рот воды, как только возникают проблемы?
15. Возглавляет ли компанию команда управляющих, чья честность не вызывает сомнений?

• Глен Арнольд. Великие инвесторы: Практические уроки от Джорджа Сороса, Уоррена Баффета, Джона Темплтона, Бенджамина Грэхема, Энтони Болтона, Чарльза Мангера, Питера Линча, Филипа Фишера, Джона Неффа = The Great Investors. Lessons on Investing From Master Traders. — М.: Альпина Паблишер, 2014. — 320 с. — ISBN 978-5-9614-1923-8.